美股年底反彈可能急剎！若Fed周三對降息預期大澆冷水的話

如果联准会周三粉碎市场对2024年降息的预期，推升美股今年底创新高的涨势可能有风险。路透社

如果美国联准会（Fed）周三粉碎了市场对2024年降息的预期，那么在今年最后阶段推升美股创新高的涨势可能有风险。

Axioma的应用研究资深主管Melissa Brown表示，Fed官员和投资人对于何时开始放松货币政策的看法不完全一致。而联邦基金利率期货数据显示，交易员在过去几个月里对降息的预测也翻来覆去。

近期股市波动剧烈，不难想像投资人等待Fed总裁鲍尔周三讲话时，市场有多紧张，尽管预计短期利率区间不变。

NorthEnd Private Wealth投资长Alex McGrath说：「我看不出有什么报告真能让联准会改变对货币政策的立场。」他指出，近期支撑股债市上涨的主要是对Fed明年降息的预期。

美股在经历2022年的挫折后，今年劲扬，11月涨幅较大，因基准10年期公债殖利率从16年高点的5%下跌。道琼工业指数上周五收盘价距离两年前的创纪录高点仅差1.5%，标普500指数则收在2022年3月以来最高。

Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold说：「我们对市场预期明年初降息的兴奋情绪有些怀疑。」他表示，Fed需要一个循序渐进的过程来结束货币紧缩政策，其基调很可能从非常鹰派转中性，消除紧缩倾向，然后才谈降息。

周五的债市已经再次出现投资人可能重新考虑2024年利率走势的迹象。垃圾债券通常是市场「金丝雀」，随基准借贷成本下降，10月底开始的反弹已暂停，仅管近几周受惠于大量资金流入。10年期和30年期公债殖利率周五也大幅走高，与10月中旬出现的波动相呼应。

Madison Investments固定收益主管Mike Sanders态度谨慎地说，「市场认为3月就会降息的想法有点太激进」，Fed更有可能在明年下半年开始降息。他指出：「我认为最大的问题是，劳动市场持续走强继续使服务业通膨更加坚挺。目前还没看到所需要的疲软使通膨下降。」

周五公布的美国就业报告加重他的忧心。11月非农就业人口增加19.9万人，多于华尔街日报（WSJ）访调经济学家预测的19万。报告还显示工资上涨，失业率从3.9%降至四个月低点3.7%。

Sanders说，Fed可能「尽力回击很快就会降息的说法」，表现于周三更新的利率点状图，该图将提供Fed对货币政策可能路径的最新想法。9月的更新令部分市场人士感到意外，因其强化了央行在更长时间内维持较高利率的立场。

Sanders说，通膨仍可能重新加速，「Fed对通膨的担忧超过其他任何事。早踩刹车对他们来说没有任何好处」。

但季节性因素可能有助12月的美股。根据历史数据，不管牛市还是熊市，道琼工业指数在12月约有70%都会上涨。Ned Davis的Clissold说：「整体市场前景仍有建设性。软着陆可能支持牛市继续。」