美国经济疲软「恐慌又来」！投资专家：出现大幅波动抛售不意外

▲美国就业市场疲软，经济衰退的担忧仍挥之不去。（图／路透）

记者杨络悬／台北报导

美国政府公布8月就业数据，其中，非农就业仅新增14.2万人，远低市场预期的16.4万人；失业率小幅缩至4.2%，符合市场预期，仍得进一步下修，突显美国就业市场疲软，经济衰退的担忧仍挥之不去，更强化美国联准会（Fed）降息理由。对此，投资专家认为，未来几周市场出现大幅波动及抛售，「并不感到意外。」

针对美国降息及投资人忧心股市波动剧烈，景顺首席全球市场策略师胡珀（Kristina Hooper）认为，可以先回顾1994年至1995年的紧缩周期阶段，透过美国联准会1995年开启宽松周期时市场的反应，以及当时和现在的不同之处，从中观察到一些经验。

她说，1995年7月6日，美国联准会开始放宽政策后的6个月里，股市上涨，大型股和价值股领先，医疗保健类股表现最佳，而包括能源、工业、金融、公共事业和消费必需品等在内的类股，都出现「双位数报酬」；不过，非消费必需品类股涨幅微弱，原物料股持平，科技类股下跌，国际股票表现欠佳。

「债券上涨，房地产表现良好，美元走强。」胡珀如此表示。就现在的失业和通膨情况，也与1995年不同——1994至1995年的紧缩周期，被认为「先发制人」，失业数据显示，当时的货币政策存在明显落后效应；但2022年至2023年的紧缩周期则是「被动」及「很晚」。

胡珀指出，1995年的经济状况也与现在不同，相较之下，当时的失业率更高，消费者的弹性也较差，因此，尽管美国联准会在最近的紧缩周期中紧缩力道更大，但2022年至2023年共升息525个基本点，对比1994年至1995年期间共升息300个基本点而言，经济的抗压能力似乎显得更强。

▲美国联准会9月的会议召开前夕、以及在11月美国总统选举前，同时也会受经济数据疲弱的影响。（图／路透）

对于后市发展，胡珀认为，未来一年市场预期美国联准会将「降息200个基本点」左右，这可能会在未来几个月为风险资产提供更大的提振动力。在此环境下，市场可能预期经济将于2024年底或2025年初重新加速，或有望推动风险资产的强劲表现。

具体来说，胡珀预期景气循环股、小型股至少会温和领先，美元走软也可能为国际股市带来利多，此外，固定收益将上涨，尤其是非投资等级债券和市政债券，以及不动产投资信托（REITs）。

「如果未来几周市场出现大幅波动，甚至出现一定程度的抛售，并不会感到意外。」胡珀更点出时间，尤其在美国联准会9月的会议召开前夕、以及在11月美国总统选举前，同时也会受经济数据疲弱的影响。

胡珀认为，美国联准会可能一开始只会降息25个基本点，也就是1码，此后政策将大幅放宽，「如果以1995年至1996年的宽松周期路径为对照，相信这会在未来数个月为风险资产提供有利的环境。」