明星基金经理，跌落神坛
“蔡总”“iKun”步入历史。
撰文 | 薛亚萍
编辑 | 彦飞
蔡嵩松之后，又一位曾经的明星基金经理陷入被捕传闻。
4月21日，据金融界报道，“公募一姐”、中欧基金经理葛兰正在接受调查。有网友表示，“葛兰也被抓了，案子在审了，我们单位接手的，7月左右开庭”。
中欧基金方面随后回应称，“假的，葛兰没事。”
葛兰是近期第二位卷入负面传闻的公募基金“顶流”操盘手。一周前，多家媒体报道称，诺安基金王牌经理人蔡嵩松已获刑，在基金圈引发震动。
天眼查信息显示，蔡嵩松所涉案件案号（2024）浙07刑初1号，案由为“非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪”，已于3月27日开庭，涉案人员还包括诺安基金经理曲泉儒。
图源：天眼查
另据银柿财经报道，知情人士表示，蔡嵩松等人可能还涉及操纵市场相关的罪名等。
蔡嵩松随后回应称，“我没什么好说的，这个是网上的说法。”该案开庭法院金华市中级人民法院表示，已经开庭，但还没有宣判。
去年9月25日，诺安基金原总经理奥成文接受调查。当时有消息称，蔡嵩松正在配合调查。不过，蔡嵩松和诺安方面均否认这一消息。几天后，诺安宣布蔡嵩松离职。财新报道称，彼时蔡嵩松已被认定为不适当人选、取消基金从业资格，并加入黑名单。
蔡嵩松、曲泉儒同案被查，或与一只中小市值股票交易相关。
据财新报道，知情人士称，曲泉儒和蔡嵩松分别使用自己掌管的不同基金，持有相关股票小半年，总共1000万元左右，曲泉儒收了约百万元好处费，蔡嵩松收了几十万元好处费。
2019年2月，只当了一年多研究员的蔡嵩松接手诺安成长基金，几乎All in半导体芯片，这只基金在2018年跌幅为31.18%，2019年的涨幅达到95.44%。到了2020年末，一年半时间，诺安成长的规模扩大超过30倍至327.76亿元，一度成为诺安基金的“头牌”，蔡嵩松也因此一战成名。
“诺安成长”基金涨幅（图源：天天基金网）
然而，随着半导体行业的全面回调，蔡嵩松遭遇职业生涯“滑铁卢”。诺安成长在2022年亏损了129亿元。2023年9月，蔡嵩松从诺安基金离职，卸任在管的全部基金。至此，蔡嵩松的基金神话也迎来了落幕。
自2020年以来，中国公募基金有了前所未有的热度，一大批明星基金经理们应运而生。他们操盘的基金依靠超高回报率，吸引大批年轻人入局，也被基民追捧。
但随着行业监管趋严，基金行业的传奇时代也走向落幕。蔡嵩松等明星基金经理们，也走向了不同的命运。
蔡嵩松被起诉或许只是开始。蔡嵩松之后，葛兰、张坤等昔日明星基金经理的命运同样晦暗不明。
2020年，国内新成立的基金规模超过3万亿元，创历史新高；2021年也达到2.96万亿元。
这两年是基金经理的黄金时代。随着半导体、白酒、医药、新能源等赛道轮番发力，一大批明星基金经理脱颖而出。
第一个出圈的基金经理是蔡嵩松。在“ikun”和“医药女神”还未出圈的时候，蔡嵩松早已依靠All in半导体的极端投资风格，为许多基民赚到了钱。
蔡嵩松有着光鲜的履历：15岁进入中科大少年班，就读计算机专业；25岁从中科院计算技术研究所博士毕业；31岁进入诺安基金任研究员，当了一年多的研究员，就开始管理诺安成长基金。
蔡嵩松搭上了半导体行业的东风。2018年，芯片自主研发、国产替代化的热潮席卷股市；2019年，诺安基金大涨超95%。2020年5月，蔡嵩松陆续管理诺安多只基金，管理规模从2019年的3.8亿元，一路飙升至2020年末的超400亿元。
仅仅从业两年，蔡嵩松就走入了百亿基金经理之列。但是极致的投资风格，使得蔡嵩松管理的基金收益波动频繁，幅度也很大。
2020年，半导体行情不如2019年，诺安成长基金频繁回撤，不少基民遭受损失。蔡嵩松多次被骂上热搜，在网民口中的“蔡总”和“蔡狗”之间反复横跳，也被称为“长在热搜上的蔡嵩松。”
蔡嵩松在接受《中国证券报》采访时承认，2020年三季度，在半导体板块的单边下挫行情中，诺安成长出现了大幅回撤，网上逐渐出现了各种负面舆论，甚至还有“真假蔡嵩松”等谣言。不过，诺安成长在2020年的涨幅仍然达到39%。
蔡嵩松凭借诺安成长基金走上神坛，易方达的张坤则成为第一位管理规模超过千亿的基金经理，被称为“公募一哥”。
2020年底，张坤管理的基金已经达到千亿规模。让张坤出圈的是易方达蓝筹精选基金。这只基金重仓一线白酒，又押宝腾讯、美团等港股互联网龙头企业，2020年的涨幅达到了95.09%。
2020年全年，张坤帮基民赚了400亿元利润。2021年1月25日，易方达蓝筹精选一天暴涨5.05%，一举将自己和张坤送上热搜，张坤彻底火出圈了，吸引大批新基民不断涌入基金圈。易方达蓝筹精选的规模在2021年二季度达到899亿元，张坤在管基金规模也达到史无前例的1345亿元。
这一阶段，除了年轻人纷纷入局，许多老年人也掏出积蓄购买基金，并获得不菲回报。一份行业报告显示，2021年一季度，60岁以上投资者平均收益率达到19.05%，盈利人数占比达60.42%。
2021年年末，“医药女神”、中欧基金经理葛兰超越张坤，成为新晋顶流。
2020年，葛兰管理的中欧医疗健康混合基金规模还不到60亿，但2021年暴增6倍，规模超过400亿，2021年第四季度的在管基金达到1103亿元。葛兰是第一位规模超过千亿的女性基金经理，被基民称为“公募一姐”。
这是明星基金经理的黄金时代。赚钱的基民纷纷为新偶像建立粉丝团，蔡嵩松、张坤等顶级经理人坐拥大量拥趸，朱少醒、王宗合、刘彦春、侯昊等名气稍逊一筹的基金经理也有了自己的后援会。
例如，押注张坤的基民自称“iKun”，他们在微博超话打榜，喊出的口号是“全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是张坤！”“坤坤勇敢飞，iKun永相随。坤坤不老，蓝筹到老。”在阶段性获利后，将娱乐圈的“饭圈文化”移植到基金圈，视基金经理为信仰，企图在他们的带领下成就自己的暴富神话。
面对火热的市场、躁动的基民，基金经理“顶流”在短时间内创下不可思议的业绩后，仍然较为冷静。
在2020年的年报中，面对“公募一哥”的称号，张坤表示：“评价一个投资人至少需要10年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。”
不过，在彼时基金市场的狂热氛围中，这番言论并没有浇灭粉丝们的热情，更没有让普通投资者对于基金投资怀抱更大的敬畏之心。
2021年第二季度，蔡嵩松管理的诺安成长赚取98亿元利润，力压张坤排名行业第一。在接受媒体采访时，面对主持人多次脱口而出的“蔡狗”，蔡嵩松时而仰头大笑，时而露出尴尬而不失礼貌的微笑，“我希望大家能天天开心就好”。
图源：@央视财经节目
蔡嵩松表示，如果基金是个人，他希望做的是从幼儿时期陪伴到大学时期。半导体基金还处于初期，他对未来非常有信心。
不过，随着基金行业的周期性回落，基民显然没有耐心陪伴昔日的偶像一直走下去。
2022年，沪深300指数跌幅超过21%，大批股票型基金业绩惨淡。随着半导体风口的回落，重仓半导体的蔡嵩松遭受了巨大损失，诺安成长当年跌幅超过40%，全年亏损达129.3亿元。2019年至2021年，这只基金合计利润为93亿元；2022年的亏损相当于把前几年的利润都吐出来了。
同一年，张坤的易方达蓝筹精选的跌幅达到16%。2020年和2021年，这只基金为基民赚到合计192亿元的利润；2021~2023年分别亏损104亿元、107亿元和113亿元。2023年，易方达蓝筹跌幅再创新高，达到21%，远超当年沪深300指数11%的跌幅。
易方达蓝筹精选年度涨幅（图源：天天基金网）
葛兰也摔了个跟头，其管理的中欧医疗健康混合C和混合A，在2022年的跌幅均超过23%。其中，中欧医疗健康混合C在2022年亏损109亿元，2023年亏损70亿元。同一时期，另一只基金中欧医疗健康混合A分别亏损84亿元和60亿元。
2022和2023年，公募基金产品合计亏损1.9万亿元，蔡嵩松们纷纷跌落神坛，其中不少人除了公开向基民道歉，还试图通过灌输“心灵鸡汤”，抚慰昔日的忠实粉丝。
张坤和大家聊“焦虑”、谈“恐惧”与“乐观”，和基民讨论价值观，进行“语言艺术治疗”。他借助多巴胺释放来解释基民的焦虑与满足，告诉基民“当想象可能发生的痛苦事情时，那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。”
被业内誉为“投资常青树”的朱少醒，也鼓励基民，“如果把眼光放到更长的时间维度，再对市场过度悲观已经没有意义。”
百亿基金经理杨锐文则表示，“跌到市场自我怀疑的时候，这个市场就见底了”，鼓舞基民，“面对未来的风浪，我们努力把稳船舵，破浪前行。”
不过，“心灵鸡汤”并不能扭转乾坤，整个基金市场逐渐降温。2022年，国内公募基金发行新基金份额近1.5万亿份，2023年降至1.2万亿份，远低于2020~2021年的3.1万亿份和2.97万亿份。
明星基金经理的时代，已经走到终点。
2022年，监管部门首次提出，要扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式。今年3月15日，证监会再度发文，明确提出公募基金要“摒弃明星基金经理现象”。
昔日顶流中，蔡嵩松已经离场；张坤等人依旧在位，但管理规模已经大幅收缩。
2023年9月28日，葛兰卸任了中欧研究精选和中欧阿尔法的4只基金。蔡嵩松更是在一天后清仓式卸任，辞去了诺安基金经理职位。Wind数据显示，这一年卸任的基金经理超过了350位。
基金经理顶流们的“千亿时代”已不复存在。截至目前，张坤管理的4只基金规模缩水至654亿元，其中易方达蓝筹精选的规模已缩水至417.38亿元，与高位相比直接腰斩。葛兰在管的5只基金规模缩水至573亿元，其中规模最大的中欧医疗健康混合C为240亿元；刘彦春在管的9只基金规模缩水至538亿元。
另一方面，损失惨重的基民终于走出了对于基金经理的迷信。昔日被鼓励“勇敢飞”的基金经理们，如今要面对网络上关于奢侈房产、千万年终奖的质疑。
然而基金亏损的同时，基金公司管理费却“旱涝保收”。
2022年公募基金亏损1.47万亿元，但是头部前十名的基金管理费均在几十亿，其中易方达基金公司的管理费排在第一，为102亿元。前十大基金公司的管理费在2022年合计达到了588亿元，而2022年公募基金行业的管理费为1458.26亿元，头部十家就拿下了40%。
图源：wind
随着市场走弱、新基民减少，基金管理费有所缩减。Wind数据显示，2023年公募基金共收取管理费用1356.57亿元，较22年减少超过百亿元，也是行业近十年来首次“缩水”，但仍然高达千亿。
基金业绩惨淡，巨额管理费却照收不误，引发了越来越多的反感和批评。
今年4月19日，证监会发布新规，明确将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平，建立佣金费率动态调整机制，根据全市场费率变化情况，定期调整公募基金股票交易佣金费率，同时将交易佣金分配比例上限由30％调降至15％，自2024年7月1日起正式实施。
仍处于低位的市场，愈发谨慎的基民，日益严格的监管措施，都表明基金高歌猛进的时代已经结束。明星基金经理以及他带来的市场疯狂，正在成为过去式。
在2023年年报中，张坤写到：在粗放增长年代时常出现的“大力出奇迹”和“乌鸡变凤凰”将更难复制，企业的经营需要更加精细化，“我们也需要用更加严格和细致的标准去评估投资标的。”
基金经理们的诸神黄昏时刻到来。这场交织了欲望、幻想与幻灭的造富之路，已经迎来终局。
参考资料：
《葛兰被抓、案子在审？中欧基金：假的》金融界
《“明星基金经理”蔡嵩松取保候审，涉受贿、行贿，或涉操纵市场》银柿财经
《前明星基金经理蔡嵩松为何被查 公募行业严监管时代到来》财新
《长在热搜上的蔡经理，为何重仓半导体？》央视财经
《公募两年合亏1.9万亿元，管理费近十年来首现负增长》第一财经
《独家专访诺安成长蔡嵩松：锐度不改 争当科技投资最锋利的“矛”》中国证券报
《2022年公募基金年报大数据解读》wind