万达，没了倔强
文/十一弟
前几天，王思聪出现在了山东泰安。
他与泰安市委书记有过一场郑重其事的会见。
王校长从来不缺流量，走到哪里，自带聚光灯。
这次，吃瓜群众的注意力，盯在了他的着装上——
一身休闲装，与西装革履的市委书记对坐，相当显眼。
思聪的休闲装，其实一点也不休闲——
上身是阿玛尼的圆领针织衫，官方售价一万出头；
下身是PALM ANGELS的休闲裤，要卖三千多；
最贵的是脚上的那双鞋，耐克和LV的联名款，卖到了大几万。
一身行头，没个十万块钱，根本打不住。
在泰安，王思聪与当地政府谈妥了一个项目——
泰山文旅健身中心。
有人扒了一下，这个项目总投资，需要37个亿。
与当地政府商谈合作，王校长有一个很正式的身份——
北京寰聚商业管理有限公司董事长。
这是一家新企业，今年七月份才刚刚注册设立。
根据寰聚商业的宣传介绍，尽管成立的时间很短，但生意干得很大——
目前，已管理资产规模超过六十亿，布局了七十多个项目，有上百个线下单店。
业态涵盖了文旅、商业、体验式消费，以及夜间娱乐。
比如，PALY HOUSE（夜店、KTV）、空瓶子LIVE SHOW（酒吧）、TMPL（KTV）、UMEPLAY（密室逃脱）。
羡慕思聪，他把自己的爱好，做成了生意。
十一弟查了下，寰聚商业背后的股东，除了王思聪的普思投资，还有一家企业——
九桓置业发展（北京）有限公司，持股49%。
它投资参股了四川天府万达建设发展有限公司，这是一家与万达集团的合资企业。
于是，寰聚商业与万达之间，有着潜在关联。
有人去向万达求证，却遭到了否认——
“寰聚商业与万达没有关系，王思聪一直忙自己的事情，他也基本不参与万达的业务。”
今年五月份，泰安市长率队到访了万达，对接合作——
“与万达集团有关负责同志座谈交流体育场馆合作等有关事宜。”
巧合的是，王思聪在泰安商谈合作的泰山文旅健身中心，就是体育场馆项目——
包含了体育场、体育馆、游泳馆、全民健身馆，以及配套商业设施。
泰山文旅健身中心的开发主体，是泰安市下属城投企业——泰安市城市发展投资有限公司。
这是泰安城投名下最大的建设项目，明年就要竣工了。
建成以后，泰山文旅健身中心要靠场馆运营来收回投资、赚取收益——
未来举办赛事的场馆门票、全民健身的收费。
还有相当一部分场馆运营收入，来自配套商业设施——
比如，儿童主题乐园，科技馆，展览，广告，以及停车位。
王思聪在与泰安市委书记会见时，作了承诺——
“全力以赴把泰山文旅健身中心项目建设成集娱乐健身、四季滑雪、运动酷玩、青年社交和亲子科普于一体的年轻力、微度假目的地。”
也就是说，在项目建成以后，寰聚商业其实是商业配套设施的承租方——
它向业主泰安城投交租，引入相关品牌业态，以此参与泰山文旅健身中心的运营。
而项目需要的37亿总投资，王思聪大概不会出钱。
相比万达动辄几十亿、多则几百亿的大手笔，王校长的寰聚商业，只能算是个小生意。
有人说，现身泰安跟地方政府商谈合作，王思聪向现实低头，无奈准备接班万达了。
穿着一身休闲装，是他桀骜不驯的上半生，最后的倔强了。
很多年前，王健林就讲过——
“我允许他失败两次，第三次再失败，就回万达上班。”
但其实，王健林也说过——
“我跟思聪探讨过几次，他没兴趣接我的班，管十几万人他觉得太辛苦。”
万达的担子，王思聪确实挑不动，尤其是现在。
六年前，万达将旗下的十三个文旅项目，以及七十六家酒店，打包卖给了融创、富力。
换回来的637亿现金，化解了万达在当时由于内保外贷风波引发的财务危机。
经过了房地产下行的两年洗礼，一直到今年初，万达都还算稳健。
那个喜欢研究中国富豪的外国人——胡润，在他去年编排的内地房地产富豪榜上，甚至把王健林摆在了首富的位置，身家上千亿。
这两年，规模大如恒大、碧桂园、融创的开发商，纷纷倒下。
当年，万达的断臂求生，在房地产形势一片大好时，高位套现了。
融创收购文旅项目，富力接手酒店，万达卖了好价钱，换回了大把现金。
那一年的滑铁卢，反而让王健林因祸得福，甩掉了包袱，躲过了一劫。
但香港上市受阻，触发了万达的又一轮危机。
2014年，万达曾在香港上市。
那时候，王健林雄心勃勃、心比天高。
他不满低迷的股价，上市不到两年，就从港交所摘牌退市了。
万达选择转战A股，寻求国内上市。
可是，针对房地产上市融资，证监会早已关上了A股的大门。
恒大、富力徘徊多年，都被拒之门外。
在A股门口苦苦排队了五年多，才让万达醒悟过来，国内上市基本无望。
于是，万达重新打包以后，准备重返港股了。
从2021年递交上市申请到现在，整整两年过去了，万达没能叩开港交所的大门。
在财务上，万达的股权、债务融资，都与上市计划挂钩了。
两年前，在向港交所递表之前，万达完成了一轮381亿股权融资，把估值推到了1800亿。
万达引入的投资者，相当豪华——
周大福、碧桂园、中信资本、招商局资本、蚂蚁集团、中信证券、腾讯、基汇资本、中植集团、华平投资、合众人寿、香港源盛集团、九智资本、太盟投资集团。
万达与这十几名投资者，进行了对赌——
今年底之前，如果万达不能上市，投资者将有权要求万达回购股权，并支付8%的利息。
也就是说，成功上市，投资人手上的股权，会变成上市公司的股票。
一旦失败，投资人的几百亿融资，就会触发回购条款，又变成了需要万达偿还的债务。
距离对赌上市的时间点，已经不到一个月了。
挂钩上市计划的，不只是381亿股权融资，还有万达的贷款。
此前，它向境外银行获取了三笔贷款，大约13亿美元。
这些境外银行贷款，设定了一项条款——
今年五月份之前，万达要在香港完成上市。
否则，可能触发提前还贷的风险。
后来，经过与境外银行谈判，把上市的时间点，推迟到了今年十一月份。
通过港股上市，万达能够发行新股，募资还债，缓解财务压力。
当初381亿的股权融资，也会变成上市公司股票，不需要股权回购了。
结果，万达卡在了上市的半路上。
股权回购、债务到期，年近七十的王健林，压得喘不过气来。
最近，为了还债，他已经卖掉了万达电影。
这是万达手上最有价值、最容易变现的一块资产——
国内最大的电影院线，就这样改换门庭了。
据说，接下来，在一二线的万达广场，也要摆上货架了。
到现在，即便监管部门给它的上市放行，万达面对的二级市场，更加严峻——
目前，港股上市的地产商里面，没有一家企业的市值，超过了1800亿。
华润置地、中海地产、保利发展、万科的市值，都够不着万达上市前的估值。
七年前，从港股退市时，万达的股价，定格在了52.5港元/股。
当时对应的市值，超过了两千亿。
兜兜转转，万达回不到过去。
当年，王健林不屑的股价低点，实则已经到了估值高点。
时代的车轮碾过去，万达早就没了倔强——
该卖的都卖了，能变现的也都抛售了，换了钱，先活下来要紧。
两年前，王思聪与辽宁大连的一位地方领导会见时，他还戴着鸭舌帽、穿着短裤。
现在，王校长摘了帽子，下半身套上了长裤。
冬天来了，思聪也怕冷——
穿得越正经，老父亲背上的大山，越沉重。