摩根：Q2抱高品质债券与高股股 科技出口升温带动亚股

摩根市场洞察团队首席策略师许长泰（左）及环球市场策略师林雅慧（右）。图／摩根提供

美国3月通膨超乎市场预期，加上油、金与美元的价格在近期同步飙升，今年以来强涨的股市似乎也面临挑战。摩根资产管理指出，目前全球经济增长分布不均，且美国通膨也出现僵固现象，对投资人来说现阶段有点进退两难，第二季建议当前可采取高品质债券搭配高股息股票度过震荡。

摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰表示，美国经济表现强劲、较低的政策利率前景及亚洲出口的持续复苏，都可望替以成长型股票为主的美国与亚洲带来优势；不过，美国通膨的僵固性、中国大陆复苏讯号不明、以及全球地缘政治冲突又再度加剧，这些都会给投资人带来新的压力。

更重要的是，随着今年第一季股市的涨多，最近美股又开始出现较激烈的震荡，就连资金也转向美元与黄金等避险资产，可见投资人现在面临的决策压力相当大。

许长泰补充，美国3月通膨数据超过市场预期，所以市场对联准会的降息时程表也再度顺延，即便美国的非农就业数据目前还是不错、失业率也维持在3.9％，但平均时薪涨幅却已回落到4.5％，核心通膨也未出现显著下降，这就代表联准会需要更多时间去搜集相关数据，才能决定今年货币政策的方向。

在此情境下，许长泰表示，投资要回到企业本身，去看看企业的体质与获利是否能将其优势反映在价格上。尤其第二季又是传统上配股配息的旺季，从这个面向出发，就会凸显高品质债券与高股息股票的优势。许长泰补充，正因为联准会延后了降息预期，所以高品质的美国公债与企业债仍是布局的重心，需要提醒投资人的是，在这时候布局这类资产，着眼的是未来长期的孳息收益，而非基于降息预期所带来的价格反弹。

摩根资产管理环球市场策略师林雅慧指出，除高品质固定收益资产以外，亚洲股票、特别是以日本、台湾与韩国的股票也有投资机会，因为这些市场主要的制造出口皆为电子零组件，而相较于其他非科技的制造，科技制造的周期自去年第四季以来已明显转佳，将让台湾或韩国受惠。

另外，市场也预估日本企业的获利可望自第二季起再次转佳，2024全年的EPS也比三个月前的预估增加来到近11％，显示在科技出的带动下，台、韩与日股在第二季都各有机会。

林雅慧也指出，如果把股票与债券等资产同步评比，可发现在美国科技股的带动下，包括标普500指数、成熟市场股票与成熟市场的成长股，现在的评价的确偏贵；但其他如优质的国库券、成熟市场价值股、新兴市场股票与亚太不含日股与投资等级债等资产，现在的评价面却相对吸引人，可见尽管近期市场震荡，但从估值的角度来看，投资人的选项还是很多。

林雅慧说，尽管联准会递延降息日程表，但美国通膨也不至于因此失控，在此情况下，市场仍可预期未来的降息将有利于风险性资产，只是在债券选择上，就得留意必须缩短债券的天期才能降低可能的利率风险，因而包括非投资等级债券或优质的企业债券在内的资产，仍可作为当前利率环境下掌握收益的选项；可见采取多元化的价值投资，是投资人在第二季面对市场杂音时较为妥善的策略。