泡沫沉浮，A股AI概念随风摇曳

21世纪经济报道记者雷晨 北京报道

近期，全球经济形势不确定性增加，贸易摩擦、地缘政治等因素使得市场整体风险偏好下降。投资者对于高估值的板块，如AI概念股，开始变得谨慎，资金出现撤离。

当国际市场出现大幅下跌时，投资者情绪容易受到影响，进而引发恐慌性抛售，A股也难以独善其身。

在过去的一段时间里，AI概念曾是市场的热门板块，吸引了大量资金的涌入。然而，此番回调究竟是短期的调整，还是长期趋势的改变？

在受访投资人看来，尽管当前AI概念股再次出现回调，但从长远来看，行业的发展趋势不改。

阶段性恐慌

近期，A股AI板块出现回调，原因之一是，美国多家大型科技股财报先后发布，AI资本开支延续高增，但部分公司盈利增速不及预期，引发市场对后续 AI技术突破及商业化进程的质疑。

有资深AI领域投资人对21世纪经济报道记者表示，当一些大型投资者或股东开始减持AI概念股时，可能会引发市场的恐慌情绪。例如，英伟达、亚马逊、Meta等大涨后的明星科技股都遭到了股东和高管的减持。

“随着市场预期美联储降息时间的提前，一些抱团资金的风险偏好可能发生变化，可能会选择撤出近期表现强劲的科技巨头，转而流向其他领域或小型股，从而导致AI概念股的资金流出和股价下跌。”该人士指出。

以A股光模块为例，板块近期整体受挫。

在AI算力领域，光模块是关键一环，作为光通信系统中完成光电转换的核心部件，光模块在数据中心、通信设备等领域具有广泛应用。英伟达，便是中际旭创(300308.SZ)的关键客户。

自今年7月11日以来，行业龙头中际旭创的股价从159.68元/股高位持续下跌，于8月5日跌至108.99元/股，市值“蒸发”逾三成。

同期，另一家光模块企业新易盛（300502.SZ）股价也从121.77元/股，跌至85.29元/股。

而天孚通信（300394.SZ）步入下跌通道时间更早，在今年4月初，该公司股价曾达到173.99元/股高点，但随后一路走低，6月以来在95元/股上下波动，8月5日达到83.83元/股，接近年初低点。

由于近期行业板块股价波动幅度较大，应广大投资者和分析师要求，8月5日晚间，中际旭创召开了一场电话会议。

谈及光模块行业需求情况时，中际旭创相关负责人表示，“总体来看，下游客户需求旺盛，目前没有砍单或推迟发货、需求计划削弱的情况发生，整个行业景气度仍然高涨。”

据其介绍，目前800G和400G光模块需求仍然非常旺盛，主要源自于AI数据中心需求。一些重点客户近期还有加单或催货的情况。客户针对1.6T光模块的需求进度没有变化，公司已按计划给客户送测，预计第四季度开始交付、明年陆续上量。

“至于行业是否被低估，要看资本市场的意见和观点了，我们负责全面客观的将行业真实情况反馈给大家。”该负责人称。

根据此前业绩预告，今年上半年，光模块“三剑客”中际旭创、新易盛、天孚通信预计上半年净利润同比分别增长250.30%-307.33%、180.89%-229.44%、167%-187%，最高涨至三倍。

泡沫沉浮

实际上，AI领域“去泡沫”，是一个持续的过程。

若将时间线拉长可见，不少AI概念股将高光时刻留在了2023年上半年。

2023年上半年，A股AI板块股价大幅上涨，有的上市公司股价最高涨幅甚至达到了4倍。据同花顺iFinD数据，人工智能指数（885728.TI）的累计涨幅为38.82%，而同期的上证指数涨幅仅为3.65%。

AI板块的高歌猛进使得相关概念股成为市场追捧的热点，尤其是中小市值股票更易受到资金青睐。

其中，鸿博股份（002229.SZ）以427.52%的涨幅成为去年上半年“最牛AI股”。中科信息(300678.SZ)涨幅达356.39%，位列第二。万兴科技(300624.SZ)涨幅达299.01%，排名第三。

在涨幅超过100%的32只AI概念股中，来自计算机行业的企业数量最多，有17家；传媒行业的企业数量也不少，有5家。

不少传媒企业基于现有业务，通过“AI+”模式打造第二增长曲线，成功跨界进入AI领域。例如，神州泰岳(300002.SZ)、昆仑万维(300418.SZ)、汤姆猫(300459.SZ)、奥飞娱乐(002292.SZ)和世纪天鸿(300654.SZ)等传媒企业，在AI领域均有布局。

但A股市场历来存在板块轮动的现象。在AI概念股持续上涨后，结合市场情绪与预期调整，市场资金也开始寻找新的投资热点，导致AI板块的资金分流。

在经历了2023年下半年的回调后，到了2024年上半年，投资者对AI投资更加冷静和务实。

2024年以来，AI产业快速发展，国内云厂商、运营商等持续加大投入，三大运营商合计推出310亿AI服务器集采。在美国出口限制和国内厂商技术进步的背景下，国产算力与网络设备产业链迎来加速发展期。

比如新易盛，其股价在上半年实现了大幅上涨，涨幅高达114.01%。其主营业务为高性能光模块的研发、生产和销售，产品广泛应用于AI/ML集群、云数据中心等领域。工业富联作为AI服务器龙头，上半年股价上半年累计涨幅达81.22%，同样表现出色。AI PC概念股鹏鼎控股上半年累计涨幅达80.91%，位列AI概念股涨幅前列。

其他个股，如胜宏科技(300476.SZ)、生益电子(688183.SH)、中际旭创、沪电股份(002463.SZ)和深南电路(002916.SZ)等，上半年累计涨幅均超过50%。

值得一提的是，智微智能上半年收获12个涨停板，成为“涨停王”，其产品覆盖行业终端、ICT基础设施和工业物联网IIoT三大业务板块。淳中科技、协和电子、掌阅科技、信雅达等也在上半年收获了多个涨停板。

与此同时，全球生成式AI应用加速发展，多模态模型及应用成为新一轮AI竞赛的“主战场”。文生视频赛道上，Sora、Kimi等概念接连爆发，带动相关概念股股价上涨。

回过头来看，在资本市场红极一时的AI概念股中，有些已经被“打回原形”，还有些异想天开的AI跨界行为被及时制止。

风物长宜放眼量

在业内人士看来，尽管当前AI概念股再次出现回调，但从长远来看，行业的发展趋势不改。

综合多位受访投资人观点来看，在AI领域，虽然有时会出现所谓的“泡沫”现象，即市场过于乐观，导致资本过度涌入，进而推高了一些公司或技术的估值，但这并不意味着所有资本的眼光都是短浅的。

近年来，随着算法的优化、算力的提升以及数据的积累，AI技术在图像识别、语音识别、自然语言处理等领域不断取得新的突破。

在医疗、金融、教育、制造业等多个领域，AI都的应用场景逐渐落地。从智能医疗诊断到金融风险防控，从个性化教育到智能制造，AI正改变着各个行业的发展模式。

与此同时，国家对于AI行业的发展给予了高度重视和大力支持，出台了一系列政策措施，推动AI技术的研发和应用。

“AI作为一项具有颠覆性潜力的技术，将在未来几十年内对各行各业产生深远影响。因此，仍然有人愿意在AI领域进行长期投资，以期在未来获得高额回报。”有受访人士指出。

其表示，一些投资机构不仅关注单个AI项目的成功，更重视整个AI产业链的布局和整合。通过投资多个环节的AI企业，以期形成产业协同效应。

阿里巴巴集团前“总参谋长”曾鸣在2024罗汉堂数字经济年会上表示，算力是制约AGI发展最大的瓶颈。因为人性、商业的基本规律，我们会对技术有无限的向往和巨大的投入，所以会有海量的投资涌入算力，这一定会出现过度投资。

据IDC最新报告显示，从近两年数据来看，全球范围内已有超过75000 家企业明确将AI纳入其战略规划，增长了25%，企业在AI上的平均投入增加2.5倍。

或许正如曾鸣所言，泡沫有多大，还得看AGI的商业本质。