PCB多头气盛 外资喊买二档

外资初评二大PCB指标股吹响多头号角

PCB族群重新吹响多头号角，美银证券初评金像电（2368）「买进」，盛赞是PCB族群中最能享有AI伺服器商机代表，推测合理股价高达255元；汇丰证券则点出健鼎（3044）在AI相关PCB的市占将扩张，看好营运占比不断提高，同样初评「买进」、股价预期为265元。

美银证券分析，在大中华PCB族群中，现在更偏好营运比重向伺服器与网络靠拢的企业，而非有较多营收比重仰赖智慧机的供应链。理由在于，前者拥有较佳的单位售价、毛利率，尤其AI伺服器带起强劲需求，进入门槛也较高；反观与智慧机营运挂勾较深的PCB股，得面临市场需求疲软、单位售价与毛利率相对偏低、竞争日趋激烈、进入门槛亦较低等利空。

美银证券指出，金像电不仅是受惠AI伺服器最深的PCB供应商，截至第二季来自AI伺服器相关的营运占比达双位数百分点，更专注在毛利率较高的伺服器与网络业务，预估今年营收比重各为64％与19％。同时，金像电还具有三大竞争优势：制造高阶产品、客户包括全球一线大厂，以及在泰国扩张产能，能降低地缘政治侵扰。

外资估算，金像电2024年每股税后纯益（EPS）将冲上12.42元，达成每股赚一股本里程碑，且获利年增率高达71％，2025年的EPS更上层楼，来到15.31元，年成长仍高达23％。

汇丰证券指出，健鼎为世界第七大PCB制造商，目前主要供货传统伺服器晶片所用PCB，但随高端AI晶片需求持续强劲，看好健鼎未来将大啖AI商机。

PCB在AI伺服器中的内含价值，为一般伺服器的7～8倍，汇丰证券估计，AI伺服器用PCB的整体市场规模至2025年时，将会超过10亿美元，是整体伺服器规模的30％，预期健鼎将在AI用PCB主板与加速器模组装，扩张市占分额。

汇丰同时看好，随新产能逐渐放量，2024年AI伺服器对健鼎营收贡献将有显著增长，进一步将无锡厂开出的新产能考量进来，估算AI占健鼎2024、2025年总应收比例为4％与8％，至2028年则有上看20％的潜力。外资估计，健鼎获利动能强大，2024年EPS为14.71元、年增率56％，2025年则为18.45元。