能见度大增 外资点名2档喊买

外资瞄准台股新鲜货

台股优质股能见度窜升，里昂证券点出变压器供需缺口将于2025年下半年至2026年上半年达到巅峰，强调华城（1519）最受惠，美银证券则看好半导体通路市占全球第一的文晔（3036），双双开启初评喊买，推测合理股价分别是888元与145元。

台股进入光辉10月，外资研究机构研究范围中开始纳入新面孔，提供国际资金更多选择，成为新浮现的趋势。

像是甫给予华城「优于大盘」投资评等的里昂证券，即是第二家针对重电指标股开启基本面研究的外资（首家为摩根士丹利）；美银证券最新锁定文晔，更是外资圈第一家开启文晔基本面研究并喊买的代表。

美银证券提出二大论点，佐证对文晔的高看好度：一、完成合并Future Electronics将带来长线综效；二、2025～2026年的产业循环将会更佳。美银指出，考量营业利益率、股东权益报酬率（ROE）进步，以及获利至2026年的年复合成长率高达6成以上，赋予文晔145元推测合理股价相当合理，另从历史经验，正开始的降息周期将进一步催化文晔股价表现。

通路商向来是供需之间的桥梁，可替供应商发现需求、又可替客户做好库存管理。外资估计，文晔已经远离获利下降窘境，今年EPS比去年狂增72％、来到7.84元，2025、2026年进度依旧惊人，EPS冲上13.19元、20.08元，年增率分别高达68.2％与52.2％。

里昂证券指出，受惠AI需求、再生能源渗透率提高与电网改善，台湾与美国对变压器需求强劲，预料供需缺口将于2025年下半年至2026年上半年达到巅峰，华城将是此趋势中最受惠对象。

考量华城高毛利率的变压器产品成长性高过其他业务，里昂证券研判，其毛利率与整体获利能力将会持续进步，不仅2024～2026年营收成长率均逾3成，毛利率也将由去年的31％，大增10个百分点、至2026年的41％。