《外资》铜箔基板两极化 外资喊2买1卖
美系外资针对铜箔基板产业发布最新报告,虽然中低阶铜箔基板复苏步伐比预期慢,但维持高阶铜箔基板市场规模预估,由于AI伺服器及800G交换机需求持续强劲,美系外资表示,我们相信未来2到3年高阶铜箔基板可望持续强劲成长,关键需求驱动力将是M7/M8+等级产品,我们预期这些产品需求将从2022年的小于1亿美元增加至2024年/2025年/2026年的6亿美元/16亿美元/20亿美元。
在供给方面,美系外资指出,我们看到台光电6月/7月的稼动率达90%到95%,预估台燿今年第4季稼动率可达满载,并可能在今年底开始出现供不应求。
美系外资维持2024年到2026年AI伺服器需求年复合成长率86%,并认为2024年/2025年/2026年台光电将保有全球AI伺服器铜箔基板市占率64%/49%/53%,台燿2024年/2025年/2026年则占有11%/11%/13%。
800G+交换机则可望是未来几年产业焦点,800G+交换机铜箔基板市场规模将从2024年的约1亿美元到1.5亿美元成长至2025年/2026年的3亿美元/4.5亿美元,台光电与台燿市占率均约35%到40%,将持续主导市场。
综合上述,美系外资重申台光电及台燿「买进」评等,但将台光电2024年获利预估下调2%,目标价维持688元;上调台燿2024年到2026年获利预估4%到6%,目标价亦由270元调升至285元,虽然维持联茂「卖出」评等,但将联茂2024年到2026年获利预测上调0%-5%,目标价也由93元上调至98元。