PCB菁英部队 外资拱2档出列

图／本报资料照片

花旗环球证券指出，台系PCB业者掌握AI旋风带起的内含价值扬升大商机，且在地缘政治疑虑下，比大陆竞争对手更具优势，金像电（2368）、健鼎（3044）将是AI洪流中的PCB菁英部队（The A-team），除初评金像电「买进」、股价预期270元，亦上调健鼎推测合理股价至280元。

AI伺服器、交换器应用需要的PCB板层数变多，设计也趋于复杂，内含价值不断提高，花旗环球证券研究显示，金像电、健鼎来自伺服器加网络的营收比重，各达80％与20％，是AI大趋势中基本面具品质的受惠者，不只是PCB的菁英部队，也是AI主力受惠部队（AI-team）。

花旗环球证券说明，全球PCB市场未来几年规模将由伺服器、网络、车用三大领域所驱动，其中，又以AI伺服器成长火力全开、最为惊人，且AI伺服器所要用到PCB数量是一般伺服器的8倍以上，同时，400G、800G交换器升级速度加快，各大供应链厂商，正在迎来强劲需求。

花旗环球开启初评的金像电，可说是内外资研究机构眼中的当红炸子鸡，大和资本、摩根士丹利证券日前才上调股价预期到245元与225元，花旗环球本次直接赋予270元股价预期，更超车原居外资圈最高、里昂证券的260元，多头擦出火花。

花旗环球的观点是，AI伺服器的强劲动能将一路延续到2024年，网络业务受惠400G、800G交换器升级，金像电在强劲需求推动下，大陆厂房的产能利用率与获利将持续进步，至于一般伺服器与PC需求的复苏，可望扮演2024年另一成长引擎。

美系外资预估，金像电2024年每股税后纯益（EPS）跳增至13.43元，突破一个股本，写下新纪录，也比前年度大幅成长74.8％，2025年的EPS再进步至15.17元。

健鼎方面，花旗环球认为，不论在记忆体、伺服器／网络、车用各领域，趋势都开始转佳，不仅记忆体产业最坏情况已过，车用与电动车提供健鼎长线成长助力，看好市场将更注意健鼎于AI的发展机会。

考量健鼎于伺服器营运比重高，2024年再夺下更多AI专案，花旗环球将健鼎推测合理股价升上280元，同样是外资圈最高。