PC不振 法人下修华硕获利

华硕2022年营运

消费电子市场供需反转，品牌厂华硕（2357）喊拚保营益率维持6％以上，惟市场法人认为PC需求疲弱，通路去化库存的时间估将延长，预期华硕在扩大促销以降低库存的同时，恐得牺牲获利。

法人预估，华硕第二、三季的获利表现将降至今年低点，同时下修其双率估值。

PC市场需求持续降温，华硕第二季品牌营收虽季减约一成、降至1,152亿元，但仅年减4％，仍有历年同期次高的水准，也略优于市场法人预期。

不过第二季库存持续堆高，在整体市场需求不振下，法人预期华硕去化存货的时间将延长至第三季之后，尤其受到通膨高升及欧、美、中需求不振影响，法人观察，华硕在第一季时的存货周转天数已增至151天，较过去三年109天的平均值高出许多，都可能将拉长其清库存时间。

此外，在主机板及显示卡等零组件业务部分，亦同时面临需求走缓与ASP（平均售价）下滑等不利因素，加上欧元、人民币及新台币的贬值，都将对华硕的获利带来负面影响。

法人认为，华硕在加大促销力道以降低库存之际，将难以避免牺牲获利率，尤其下半年持续疲软的需求，亦将为华硕PC或是板卡等零组件的定价带来压力，预估华硕的获利表现将因此在第二、三季时降至今年的谷底。

虽然预期两大GPU晶片厂辉达及超微，最快可望于第三季下旬或第四季时推出次世代显卡新品，但考量第三季的新旧产品过渡期，将使华硕显卡出货量与ASP皆呈下滑走势，加上新品上市前，为加速降低高库存，华硕可能采取更积极的促销策略，法人预估其第三季毛利率及营益率将较第二季衰退。

评估各方不利因素下，法人下修对华硕今年度的每股盈余（EPS）预估值，将年减约四成、跌破40元以下，同时预期2023年在全球PC需求持续衰退下，亦下修华硕2023年EPS预估再年减逾一成、至30～32元水准。