PGIM保德信店頭基金 俏

近期柜买指数已接近2021年以来的新高点，显示市场动能强劲。与此同时，整体大盘指数距离新高尚有近千点差距，相对而言，店头基金在资金活跃度上更为突出，建议伺机布局。

PGIM保德信店头市场基金经理人柯鸿旼指出，近期市场对降息的预期可能提前，由原先预计在明年下半年的降息提前至明年5月、甚至3月，在通膨下降确立的趋势下，本波升息循环已经见顶，有望见到通膨持续向联准会目标2%靠拢。

在市场普遍判断降息机率高的情况下，资金倾向于流向新兴市场。柯鸿旼认为，以资金行情来看，一般而言，以中小型股为主的柜买在此波动性之下，相当具有优势。

至于国际市场的不确定因素，他秉持一个观点，强调已知利空不是利空，包括之前的地缘政治、美中科技战等问题，股市多已反应完毕，反而需担心的是地缘政治若扩大而衍生出来的黑天鹅事件。

柯鸿旼举例，美中贸易影响科技上的限制是已知利空，但若以色列与巴勒斯坦的战争扩大至中东区域，则影响可能扩及全球，是相对大的风险。

展望选举行情，他指出，「股市是经济的橱窗」，若股市好，民众对行情才有所期待，不过对基金经理人而言，选举行情只是短线题材，选股与布局重点仍会考量两大面向：「资金面」与「产业面」。

其中资金面，影响因素包括升息或降息、美元指数，外资买卖超等。自4月以来外资对柜买的态度一直站在卖方，直到今年11月起首度转为买超，也就是说在资金面开始正式往柜买移动，结束过往几个月调节获利的局面，因此资金面对柜买而言，是很大的加分。

产业面部分，目前市场预估台湾产业获利年增率，将从第4季起由负转正，明年的成长幅度也将持续扩大，在基本面好转的挹注下，对于股市带来正向影响，且随着库存调整进入尾声，第3、第4季已经见到短单回补库存状况。

柯鸿旼预测明年第1季和第2季的获利成长年增率将大幅扩大，而下半年可望迎接景气循环的重新上升，此时，一些低风险基金可能进行中长线布局，迎接景气循环的下一波，因此现在若遇到回档，反而是逢低加码的好时机。

进一步来看，柯鸿旼认为，AI Server成为产业主流已成趋势，与过去NB换机、4G转5G等变革相比，显示着结构性转变，尤其对台湾产业包括NB的ODM厂、组装代工厂、半导体等各族群，AI Server所带来的价值明显上升，对整体产业结构调整有显著加分。根据统计，今年AI Server出货量大约40-50万台，进入明年之后上看190万台，且看好伺服器、PC等重回成长轨道，基于资金正向之下，他认为，柜买指数明年有机会见到新高水位，将带动店头基金绩效跟着水涨船高。

展望2024年的表现，柯鸿旼乐观以正面偏多看待，主要因素在于明年市场降息确立，降息则代表资金开始外溢，在股票市场而言，是相当的正面。

操作心法：

●着重「资金面」与「产业面」

柯鸿旼的投资心法，首重「资金面」与「产业面」。外资对柜买的态度在今年11月首度转为买超，因此资金开始正式流向柜买，对柜买指数形成相当大的正向助力。在产业面，看好明年第1季和第2季的获利成长年增率将大幅扩大，下半年可望迎接下一波景气循环，可以进行中长线布局。（崔馨方）

投资小叮咛：

●基本面确立后再作布局

利率就代表资金的一个水龙头，既然未来将要降息，则表示资金水龙头就是逐渐要松开，因此在资金水龙头松开的情况下，对于在台湾中小型股的一个表现而言，是有相当大正面的利多，因此基本面在投资上是最大的基础，要先确立基本面相对的一个底部，再去做布局。（崔馨方）