券结基金爆发：券商渠道崛起 规模超7000亿元

券结模式火了！

9月23日，首批10只中证A500ETF全部结募。从9月5日正式上报，9月6日正式获批，到9月10日正式发行，再到目前10只中证A500ETF全部结募，进展神速，成为公募业内的又一新发盛况。

在多位业内人士看来，券结券商对此次基金销售贡献巨大。事实上，这也是ETF基金在行业内首次批量采用券结模式首发。上述10只中证A500ETF中，有9只采取券结模式，仅泰康中证A500ETF采用的是银行交易结算模式。

这与2024年初形成了鲜明的对比，彼时，10只A50ETF首发时，只有华泰柏瑞中证A50ETF采用了券结模式。

“券商结算模式有利于基金公司与券商深度绑定。”有券商人士透露，本次产品销售指标考核定得比较高，还加大了销售人员的激励力度。

博时基金券商业务部负责人王鹤锟认为，ETF、指数基金转为券商结算模式，从商务层面，有助于公募基金和证券公司更深度合作，促进普惠金融，扩大服务广大居民理财需求的广度和渗透率，长期推进“股民转基民、散户机构化”；从技术层面，券商结算模式ETF在交易效率上也有一定优势。

Wind数据显示，券结基金在过去几年中快速增长，截至9月24日，券结基金的数量上千只，总规模超过7000亿元。有公募基金人士直言，券结ETF会成为未来的主流。

券商结算模式是指‌基金公司需要在券商开立资金账户和‌三方存管账户，交易指令由基金公司首先传至券商系统，券商对基金产品的交易行为实时验资验券，并承担对异常交易的监控职责，随后交易指令从券商到达‌交易所，同时由券商参与对交易的清算和交收。

券结券商发力

9月23日，首批10只中证A500ETF全部结募，均超额完成任务。

公告称，招商基金旗下中证A500指数ETF募超20亿元进行比例配售，基金管理人对募集期内的有效认购申请采用“全程比例确认”的原则给予部分确认，募集期内有效认购申请确认比例结果为85.063%。国泰基金则对9月23日网上现金及网下现金有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认，未确认部分的认购款项将退还给投资者。

率先公告结募的嘉实基金，最终的有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认，确认比例结果为79.90%。产品成立公告显示，嘉实基金运用固有资金自购了2亿元，公司员工认购了2.2万元，募集有效认购总户数为6903户。其余的景顺长城、嘉实基金以及富国基金等旗下中证A500ETF也均有不同程度超募。

多位业内人士表示，券结券商对此次基金销售整体贡献巨大。

具体来看，10只中证A500ETF中有9只采用了券结模式，仅泰康中证A500ETF采用银行交易结算模式。

其中，南方中证A500ETF的券结券商为中国银河证券，托管人为工商银行。景顺长城中证A500ETF的券结券商为中信证券，托管人为工商银行。富国中证A500ETF的券结券商为中泰证券，托管人国投证券。

华泰证券成为了华泰柏瑞A500ETF和国泰中证A500ETF的券结方，同时还是后者的托管方。国泰君安证券则是嘉实中证A500ETF券结方，同时又是华泰柏瑞中证A500ETF的托管方。

银华中证A500ETF、招商中证A500ETF、摩根中证A500ETF的券结券商分别为广发证券、招商证券、国信证券，托管人分别为中信建投证券、工商银行、平安银行。

9月13日，嘉实基金率先结募。公司公告称，旗下嘉实中证A500ETF将募集截止日由9月20日提前至9月13日，并自9月14日起不再接受认购申请。

据券商人士透露，国泰君安证券对嘉实中证A500ETF销售的整体贡献巨大，据说旗下有分公司大单率达到了五成。也有券商人士表示，本次产品销售指标考核定得比较高，还加大了营业部销售人员的激励力度。

多位受访人士表示，在当前的市场中，中证A500成为了券商和基金的共同抓手。券商结算模式有利于基金公司与券商深度绑定，激发其产品与服务的创新活力，加速券商财富管理转型等。

券商渠道崛起

2024年，券结基金整体规模扩张，截至9月24日，券结基金的数量上千只，总规模超过7000亿元。

当前，公募基金主要存在两种证券交易模式，在券结模式推出之前，公募基金普遍采用的是托管行结算模式。在券结模式下，券商对基金的交易行为实时验资验券，并承担起异常交易行为等的监控职责。

在2019年基金采用券商结算模式从试点转入常规化后，券结模式基金迎来增长。不仅很多新发基金采用券结模式，一些存量老基金也公告启动证券交易模式转换工作，转换后，基金的证券交易所交易将由委托证券公司办理。

“近几年，券商结算模式公募基金产品已经越来越常态化。”王鹤锟认为，“费率改革的趋势下，公募基金与券商合作券结模式将步入高质量发展的新阶段，主要体现在两个方面，一是券商的全产业链综合竞争力。合作契机，更倾向关注研究、交易、托管、结算、互联网线上生态、衍生品、机构与零售客群经营等多点合作潜力；二是财富管理与陪伴体系的高质量、可持续发展。在持续营销和提升投资人体验方面，具备买方投顾体系、流程、团队、机制的合作伙伴将有更明显的优势。”

事实上，基金营销格局正经历着变革，随着ETF的快速发展，券商渠道的重要性日益凸显。

根据中国证券投资基金业协会发布的数据，2024年上半年基金销售机构公募基金保有规模的最新排名中，券商渠道成为了ETF基金的主战场，排名靠前的是华泰证券、中信证券、招商证券、银河证券、东方财富、广发证券、平安证券以及中信建投证券等。

东兴证券认为，市场波动中券商代销优势显现。在当前趋势下，银行和互联网平台中期内仍将是基金销售主力，但随着业务资源的持续投入和渠道建设成果的逐步兑现，叠加市场有效性提升，令ETF投资渐次成为投资主流方向，券商渠道将持续受益。其中，控、参股基金公司的头部券商、综合实力较强的财富管理券商市占率仍有望不断扩大。