人民币短期看到6.9 瑞银：下行风险犹存

（1美元兑人民币汇率持续1个半月在6.75～6.70之间。资料来源／STOCKQ）

面对复杂严峻的内外部环境，中国大陆经济增长从第一季的4.8％，放缓至第二季的0.4％。不过，人民币兑美元自6月末的6.70左右，仅小幅下行至近日的6.75附近。

瑞银财富管理投资总监办公室外汇策略师陈得能指出，中国最近公布的经济数据不错，6月采购经理指数（PMI）显示的商业信心恢复、出口增长进一步加快，零售销售增长更由负转正。然而，在7月下旬，全国单日新增本土感染病例回升至接近1,000例，市场关注新一轮出行限制措施对经济的影响。

陈得能也点到，中国多地楼市出现「断供潮」，房地产行业面临不小的挑战，市场关注短期内对经济及金融系统产生的风险。

「中国经济形势满布挑战，下半年复苏的道路应该不会平坦」，陈得能表示，与此同时，全球经济的不确定性挥之不去，美元或许保持较强的趋势，瑞银财富管理估测，人民币可能进一步下行至6.8～6.9。

因此，他建议，投资者应在未来一或两个月为人民币多头头寸做好避险。不过，随着中国经济逐渐复苏，加上美国通膨有所降温，让联准会能够放慢紧缩的步伐，瑞银财富管理预计，人民币在第四季将趋于稳定。

美国经济成为美元前景的指标。为压抑美国通膨，联准会继6月升息75个基点后，7月28日再次上调利率75个基点。在美国经济实现软着陆的情景下，瑞银财富管理投资总监办公室认为，亚太货币未来12个月有望复苏。不过，美国经济一旦硬着陆，这将威胁到亚洲增长动力且引发资本流出地区，亚太货币在此情景下将会走软。

近月以来，市场对美国经济的担忧日益增加，央行急速的紧缩步伐并未提振美元，美元指数（DXY）自7月中旬回落接近2％，亚太货币兑美元自5月中旬以来也主要在整盘。因为投资者担心联准会过度收紧政策，从而引发经济衰退，对美元的兴趣因而减弱。

「美元的走势主要取决于美国经济前景」，陈得能再次强调，并不是联准会的鹰派程度。不过，美国经济增长与美元之间的关系不是线性的。如果美国经济温和而有序地放缓（即软着陆），而全球增长保持强劲，这应会损害美元的表现。然而，美国经济一旦硬着陆，并导致全球增长前景恶化，这将引发资本流出新兴市场，投资者对美国国债和美元的避险需求增加，这反而会提振美元。