人行救市 外資按讚A股

人行将再祭出降准降息措施以提振大陆经济。 路透

大陆A股涨势凌厉，上证指数昨（26）日大涨3.6%，收盘重新站上3,000点整数关卡，来到三个月高点。外资投行摩根士丹利（大摩）、高盛、瑞银等齐发声，看好A股后市。

大陆监管机构近日宣布一系列的刺激措施，包括设立不超过人民币5,000亿元的互换便利，使符合条件的金融机构能够获得额外流动性，投资股票市场；设立人民币3,000亿元的再贷款机制，供上市公司和大股东进行股票回购，利率为 2.25%。

一财网报导，摩根士丹利中国股票策略师王滢表示，大陆官方的刺激力度不容小觑，尤其是支持资本市场的创新工具，第一阶段金额为人民币8,000亿元，这一数字已经超出了今年国家队入市的金额（约人民币6,300亿元），A股会出现技术性反弹，甚至在短期内超过新兴市场，而且香港股市未来上涨空间可能更大，因为美国联准会降息，带给香港更多资金。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪分析，高股息股可能受益于互换便利政策带来的资金流入，而进行回购的公司也可能迎来股价上涨。

高盛方面预估，今年第4季将有一次25基点的降准，并维持对2025年进一步降准、降息的预测（2025年第1、3季各降准25基点，第2、4季各降息10基点）。该机构指出，MSCI中国指数的本益比仅9.3倍，低于合理估值约10%。如果ERP（股权风险溢价）能够进一步降低，估值还能继续上修，可能会带来更多的上行动能。

摩根士丹利认为，政策细节及执行时间是关键，例如可以使用这些工具的投资实体的资格标准是什么；投资实体的购买如何记帐及评估，是否需要按市值计价；资金可以用于购买哪些股票、指数及基金（被动与主动）；是否允许购买单档股票，还是严格限制于某些ETF；这些稳定措施是否适用于在香港上市的中国公司；双重上市的公司又如何安排；这些工具实施的时间表或计划如何安排。

王滢认为，实施的时间表和计划非常重要，因为如果投资者多次失望，政策窗口可能很快就会关闭，例如从住房库存回购再贷款计划中可以发现，如果没有快速推出并为贷款人提供某些激励，这些计划的实际有效性可能大打折扣。