日本央行准备升息？这指标才真正重要

日本近年来的常规工资增长，名目项目和实际项目的差异极大（同比，％）。资料来源／法外贸银

日本正在进行的「春斗」，15日得出好消息：日本最大工会年度薪资谈判获得2024年薪资调涨5.28％，创33年来最高涨幅，等于肯定日本通膨升温，有助于日本央行（日银BOJ）加速退出负利率的考量。法国外贸银行全球市场研究亚太区首席经济学家艾西亚提醒，真正会让日银终止殖利率曲线控制政策（YCC），关键仍是在美国联准会！

艾西亚指出，「我们需要意识到联准会的立场对日本央行有多重要」，至少在这个周期确实是如此。市场对于联准会启动降息周期的预期，「每推迟一次，最终都会给日本国债收益率带来压力」。

美国最新通膨数据和就业资料，以及市场对联准会降息预期的进一步推迟，将成为日本央行意图快速转向支持加息的原因。

随着日本通膨近月来开始迅速升温，金融市场开始对日圆施加贬值压力，并对日本国债（JGBs）收益率施加上行压力。日本央行原本并未如临大敌，且声称日本的通膨只是暂时，在终止负利率政策之前，工资需要稳步增长。日银总栽植田在3月12日重申，在第四季度GDP修订后达正0.1％，显示日本经济比预期更具韧性，并暗示坊间以「春斗」称之的春季工资谈判，应该能与相对乐观的经济趋势相呼应。

艾西亚指出，根据情境推估，日银在3月份升息的可能性似乎进一步增加，即使这个举动可能会被质疑。首先，在3月19日日本央行会议之前，春季工资谈判仍在轮番进行；其次，总体通膨率和核心通膨率都在大幅下降，但还不足以使日本的实际工资达到正增长。

即便如此，在强势美元和高利率的压力下，日本央行似乎已经准备好退出负利率政策。甚至日本首相岸田文雄也刚刚就工资增速将如何超过去年发表了评论，日本对此已经完全形成了共识。