瑞银看空特斯拉：目标价猛砍26%至165美元，下一波增长浪潮在2026年

3月13日，瑞银发布最新报告称，由于欧美电动车需求减缓、Model 2上市推迟以及特斯拉生产因电力中断而放缓等因素，特斯拉在2026年之前的电动车交付量、每股收益和毛利率预计都将低于市场预期。因此，瑞银将特斯拉的目标股价从225美元降至165美元。

然而，要实现加速增长，特斯拉需要推出定价在25000美元左右的Model 2车型。但该车型在“卷出天际”的低端电动车市场面临压力。瑞银预计，2025年Model 2的销量非常有限，直到2026年开始，Model 2的销量才会显著增加，成为公司的一个重要收入来源。

因此，2026年开始，特斯拉的下一波增长将由Model 2驱动。此外，AI和机器人项目的潜在价值和马斯克的薪酬方案能拔高特斯拉估值。

2026年之前，特斯拉表现将低于市场预期

瑞银认为，由于欧美市场需求放缓、特斯拉生产受电力中断影响而减慢、Model 2推迟上市等因素，在2026年之前，特斯拉的电动车交付量、每股收益和毛利率都将低于市场预期。

瑞银称，预测调整的原因主要有四大方面：

瑞银指出，特斯拉的增长浪潮来源于2026年开始的Model 2交付量。此外，AI和机器人项目的潜在价值和马斯克的薪酬方案能拔高特斯拉估值。

在欧洲，Model 2销量可能表现良好，但是与Model 3首次进入欧洲市场时相比，现在电动车市场的价格战更加激烈。在美国，Model 2面临的竞争较少，但该细分市场的机会可能不如Model Y那么大。分析师看好东南亚市场前景，但没有进一步详细说明。

同时，瑞银称，特斯拉的利润率增长可能依赖于其全自动驾驶（FSD）软件的销售，但目前FSD主要只在美国市场销售。为了提高FSD的销量，特别是在较低价格的Model 2上，特斯拉需要降低FSD的售价。

而且，马斯克正注资研发AI和机器人项目，该项目的潜在价值有助于拔高特斯拉估值。

此外，如果马斯克的薪酬方案（即他作为公司CEO的报酬结构）得到确定或优化，市场认为这个薪酬方案能够激励马斯克更好地推动公司发展，那么这可能会提高投资者的信心，从而推动股价上涨。

尽管存在这些积极因素，瑞银分析师通过与买方（投资者）的交流发现，目前市场对特斯拉的情绪非常低迷。

展望未来，尽管瑞银对特斯拉的短期表现持谨慎态度，但他们仍保持中立立场。理由是，虽然很难看到电动汽车情绪短期内得到改善的催化剂，但如果情绪有所改善，投资者可能会倾向于购买特斯拉股票，因为特斯拉是电动汽车行业的领导者之一。

瑞银分析师将特斯拉的目标价从225美元下调至165美元，并给出50倍的合理市盈率。