散户法人追捧！债券ETF总规模增逾6成 寿险业忧喜参半

债券ETF愈跌愈夯，不只散户加入，保险公司更是持续买进，但可能也必须面临会计接轨认列，ETF价格波动可能影响损益与净值的问题。(图/财讯提供)

根据《财讯》报导，美债殖利率居高不下，债券ETF却愈跌愈夯。在法人和散户合力追捧下，截至11月15日止，总规模正式突破1.8兆元，相较去年同期成长逾6成，还有统一和元大的3档债券ETF刚获准追募，预计将最多再增加595亿元。

今年10月债券ETF受益人就涌进11.9万人，总数来到84.33万人，较去年底14.5万人暴增4.8倍，就是看好升息进入尾声，赚取未来降息可能带来的价差空间。

但这么多钱，从哪里来的？业者观察，向《财讯》透露，大多来自储蓄险和利变型保单。近两年美国长年期公债殖利率飙高，保单内在报酬率吸引力不再，保户爆解约潮，将资金投入债券、债券ETF和高股息ETF，却也导致今年保险业整体保险支出超过保费收入，被屡屡示警现金流管理风险。

寿险虽被提款，但本身也非常仰赖债券ETF。过去保险公司本来就是债券ETF大户，虽然比起直接投资债券，还要另外支付投信管理费，但既可规避汇率风险，又不须占用寿险海外投资额度就能连结海外债，还能有助提高经常性收益率，因此从2017年首档债券ETF挂牌后，柜买市场上80余档债券ETF，有很长一段时间逾9成受益人都是保险公司。

《财讯》报导指出，今年台美利差扩大、寿险避险成本飙涨，以新台币计价的债券ETF更为其节省成本。保险业投资债券ETF的金额屡刷史上新高，根据保险局统计，前9月规模来到1.34兆元，占整体寿险可运用资金4.3%，较去年年底规模增幅近2成。寿险龙头国泰人寿就持有4000亿元的债券ETF，约占其可应用资金逾5%，富邦人寿也有逾2500亿元押注债券ETF。

尽管债券ETF这么好用，随着其愈被重视、规模愈大后，业界也开始关注其财报会计认列问题。尤其近3年各国央行利率暴起暴落，债券价格波动剧烈，10月美国20年期公债价格暴跌逾10%，债券ETF当然受波及，只是目前因寿险会计认列方式，多数公司市价反应未直接影响损益，但2026年接轨17号公报（IFRS 17）后，势必将对寿险公司造成压力。

根据《财讯》报导，资诚会计师事务所金融产业服务会计师陈贤仪分析，台湾现行采用4号公报（IFRS 4），寿险公司可将债券ETF放在覆盖法下的「其他综合损益」，让ETF的未实现损益不会直接影响损益。但未来17号公报接轨后，就不能使用覆盖法，只要是ETF、基金等有价证券价格涨跌都要进入损益。