社论－探究国际油价重回50美元的关键因素

国际油价过去两年从每桶100美元向下崩跌。（美联社资料照）

中油与台塑在这个星期依据7D3B（70％杜拜、30％布兰特）的指标价格公式计算，调高汽柴油的零售价格，其中发油量最大的95无铅汽油每公升调涨1.1元，调升后为每公升25.3元，是今年6月13日以来最高的价位，如果调整的趋势继续，也将再创今年的新高。油价的调升，是2016年全球经济意外的发展，未来涨升是否持续，不只影响到每个消费者的荷包，更是全球经济复苏的重要指标。

石油输出国家组织（OPEC）成员国9月28日在阿尔及利亚的会议，出乎意料之外地达成减产协议，将日产量目标降至3,250万桶到3,300万桶的区间，虽然估计总产量只减少每日70万桶的供应，但是减产协议来得突然，再度鼓舞国际油价上涨，并且一度突破每桶50美元的重要关卡。2016年北海布兰特原油从年初的低价每桶28美元回升，在委内瑞拉、俄罗斯等产油大国经济面临崩溃压力的恶劣情势下，6月初一度突破每桶50美元，下半年仍能稳守每桶40美元之上，并且在年底再度向上挑战50美元，显示一股由沙乌地阿拉伯领军，稳守石油价格的强烈决心。

在OPEC达成减产协议之后，包括委内瑞拉、沙乌地等国的石油部长，将会在10月份前往土耳其大城伊斯坦堡，商讨具体达成减产的分配额度，并且在11月底在维也纳举行的OPEC正式会议中作成减产决议。11月底的会议结果，将是OPEC能否恢复国际油价控制能力、以及50美元的油价水准是否能够持续的关键。

一连串出乎外界意料之外的合作协议，显示从沙乌地阿拉伯到委内瑞拉，石油生产国已经无法承受30美元以下的低油价，加上各国内部都面临到强大的内部政治压力，减产成为产油国唯一的选项。当然，快速拉擡油价并不是容易的工作，至少我们可以确定，从2014年至今年年初，拚命增产抢夺现金，造成油价大跌的集体毁灭行为已经告一段落，OPEC国家已经重回谈判桌，并且试图重建这个超级卡特尔的影响力。

国际油价过去两年从每桶100美元向下崩跌，最重要的卖压是来自原油生产者，委内瑞拉、俄罗斯、以及非洲的产油国因为国家财政的崩溃，竞相增产以满足最基本的现金需求；美国页岩油厂商则在「美国成为石油净出口国」的大旗下，大幅举债以抢夺市场占有率，生产者自行踩踏造成油价的崩跌，在今年元月20日创下每桶30美元以下的新低价。

鲜少有人注意到、却具有高度历史意义的是，国际油价（北海布兰特）在元月20日创下每桶27.88美元的新低，三天之后，沙乌地阿拉伯的阿布杜拉国王以高龄91岁逝世，接任的沙尔曼（King Salman）国王开始了「重回50美元」的复兴之路，他任命刚满三十岁的儿子穆罕默德．本．沙尔曼（Mohammed bin Salman）为副王储，还将政府最重要的职位，包括第二副总理、国防部长、国家经济和发展委员会主席全交给了自己的儿子。穆罕默德王子不仅是全世界最年轻的国防部长，更手握全球第一大产油国国家石油公司、主导国家主权基金、以及国家经济政策的实权，随后，主导沙乌地石油经济长达30年、被暱称为石油沙皇的纳米部长辞任，沙乌地阿拉伯沙尔曼国王与他的儿子穆罕默德王子完全掌权，以惊人的意志力重建OPEC的影响力。

沙尔曼国王父子迫切维系国际油价，真正的目的是沙乌地国营石油公司（ARAMCO）的上市，这是沙乌地「国家转型计划」（The National Transformation Program）的核心，目标是公司作价约2兆美元，同时在沙乌地、纽约、伦敦与香港增发5％的新股上市，募集1,000亿美元的资金来成立国家主权基金，转投资新兴产业，彻底改变沙乌地依赖石油收入的单一经济结构。

ARAMCO上市要取得好价格，必须维持国际油价于一定的水准之上（目前看来是40至60美元之间）。这是沙尔曼国王父子如此努力促成OPEC减产协议的核心因素。这个将是金融产业有史以来最巨大的上市案，吸引了全球所有的投资银行与商业银行参加竞标，目前还在甄选上市财务顾问的阶段，众志成城之下，国际油价自然欲小不易。

从2014年至今，传统的供需、库存变动、或是经济景气的荣枯无法解释油价的涨跌，真正的答案，就在产油国这些「庄家」的身上。前两年美国页岩油的崛起以及委内瑞拉等产油国的财政危机，触发了国际油价的崩跌，但是在沙乌地新国王上任之后，为了追求ARAMCO上市的庞大金融利益，原本互相踩踏的OPEC产油国竟然也能签订减产协定。

2016年石油价格的回升，正是国际金融、政治舞台错综复杂、时刻变化的代表作，台湾无法影响国际原油价格，我们的经济与企业获利却被国际油价波动左右，政府与民间部门必须以高度的灵活度，掌握不断变化的因素，才能趋吉避凶，进而从中获利。