实质有效汇率惊创50年低 日圆先生：贬势还没到尽头

日圆先生榊原英资：贬势还没到尽头。(图/财讯提供)

根据《财讯》报导，日本经济成长率不如美国，美日利率差距扩大，加上能源价格飙涨，导致近来日圆兑美元贬值，实质有效汇率甚至更创50年来新低，预料走势还会持续一段时间。

《财讯》分析，爱好葡萄酒、牛肉、起司等进口食品的日本人，最近心情郁闷，原因是业者纷纷喊涨，幅度至少在5~10%。然而店家也满腹苦水，因为疫情导致这两年生意清淡，加上原物料因缺货而涨价，好不容易熬到现在，竟遇到日圆急速贬值，进口成本大增，自行吸收成本已达极限。

俄乌开战以来，日圆兑美元汇价一直维持在1美元兑115日圆左右；但到了3月28日，一度贬到1美元兑125日圆，是6年7个月以来首见。《日本经济新闻》指出，截至今年3月底，全球25种主要货币中，日圆贬幅以5.7%排名第2，仅次于俄罗斯卢布的11.7%。另一方面，日圆的实质有效汇率在2月则降到66.54，创50年以来新低。

根据《财讯》报导，对于日圆的贬势，有「日圆先生」之称的榊原英资对《东洋经济周刊》说，原因基本上是美国太强。美国经济顺利复苏，不仅2010年代的平均成长率比日本高，若单看2021年，日本GDP（国内生产毛额）成长率约在2%，美国则达到将近6%。

美国经济成长力道强劲的情况下，联准会开始升息；反观日本，仍维持宽松政策。3月29~31日，日本银行还连续发动「指定价格市场操作」，以0.25%的殖利率无上限地收购日本10年期公债，来抑制利率上扬。

《财讯》报导指出，在位最久的日本银行总裁黑田东彦任期剩下1年，他2013年3月上任后这9年来，始终延续2001年开始的货币量化宽松政策，希望通膨率能达到2%。一般认为，今年4月后，拜原物料价格上涨之赐，这个目标可望达到。不过由于薪资和需求并未跟着升高，预料黑田会持续宽松政策，而且一直要到明年4月更换总裁后，才可能改采紧缩政策。这期间美日利差日益扩大的情况下，日圆将加速贬值。

此外，日本能源自给率太低，以至于能源价格飙涨，也使得贸易逆差扩大，促成日圆走贬。《日本经济新闻》进一步分析，近10年来日本产业竞争力降低，贸易结构悄然改变，也是原因之一。以去年为例，进口占比排名第1、2名的是原油和液化天然气，但第3至第5名依序是医药、半导体等电子零件和通讯设备，这些以前是日本重要的出口品项，现在却成了进口大宗。