台积电明年EPS估53元 股价多少才合理？散户一张不卖 还能暴赚30％

台积电十七日召开法说会，预期会缴出亮丽的成绩单。（示意图/达志影像/shutterstock）

中国全力作多股市，美国企业财报陆续公布，台湾则有台积电及大立光召开法说会，股市大震荡势必难免，台积电大联盟、AI伺服器族群以及九月营收创高股将是领先族群。

伊朗超过一五○枚飞弹大举轰炸以色列，中东地缘政治更加混乱，国际油价上涨超过一成，逼近八○美元，代表事态严重，尤其美国十一月初举行总统大选，若是川普当选，恐怕变数将进一步复杂化。其实若以先前美国公布非农业就业人口较预期好，经济状况持续强劲，对多头将是好事，但油价若走高至八○美元以上，间接影响到美国ＣＰＩ，则十一月联准会利率决策会议是降一码或不降又令人担心。

至于企业财报，投资机构预估标普指数今年来再大涨二成、市值激增逾八兆美元后，标普指数成分企业第三季获利预计将较去年同期增长四．二％，虽然是美企获利连续第五季成长，但增幅却低于今年第一、二季与去年第三季。随着第三季企业财报季在十日后揭开序幕，股市涨势能否延续，也将受到重大考验。银行股公布财报率先上阵，预估将不错，是多头注意焦点族群。

辉达总市值默默来到第二名

欧洲央行（ＥＣＢ）近日表示，ＥＣＢ可能于十七日例会降息，原因是经济成长疲弱，尤其是最大经济体德国经济状况很不好，降息是必须的。ＥＣＢ今年已调降利率两次，在预期通膨下降中，市场如今预期官员将在十月与十二月决策会议加速降息，所以德股还能在月线之上震荡。另一方面，日本新首相出炉后，市场以过去新首相偏向利率调升言论预期，汇市一度大升逼近一四一兑一美元、股市大跌反映；所幸随后新首相出面表现暂无升息意图，日圆再贬向一四八至一五○兑一美元，日股恢复强势，在季线之上震荡。

再对照美国在企业财报及总统大选变数前，四大指数在月线之上震荡（惟指数与月线相距很近），表现还算不错。不过若不幸出现长黑，就可能向季线测试支撑—道琼在四万一千点、标普在五五五○点、那指在一七五○○点、费半在五千点。

而统计自一九五○年来，十月每天的平均报酬率走势，可以看到指数在十月十日容易下跌，并且开始盘整，到了十八日后又可能开启另一波下跌，随后在十月底反弹，平均十月在大选年是下跌 ○．八五％。惟以标普为例子，到了十一月则是全年上涨机率最高的月份，其次是二月及三月。换句话说，十月份拉回逢低可以寻找注意标的，等待总统大选结束后，资金宽松可望启动另一波涨势。

以现阶段来看，美、欧盟、英、加拿大及韩国等，利率都可望调降，降息初期的一个月对股市将较不利，但是之后三至六个月股市偏向上涨，所以也不必太悲观。至于中东地缘政治问题，欧美挺以色列对抗伊朗，但也不希望事件扩大，最有可能是恐怖平衡，这样油价也不至于大跌或超涨。

至于美股，零售股沃尔玛及金融股如摩根大通、摩根士丹利、花旗、富国银行等，股价姿态都还算高，艾克森石油亦同。而震荡较大的科技股不可不提，苹果新机推出后，销售看多看空都有，主要是ＡＩ应用尚未成为显著卖点，苹果股价跟着回档；微软、谷歌及亚马逊股价也不强。所幸脸书近期股价一度创历史新高，该公司推出ＡＩ影像生成工具Movie Gen，将与OpenAI的Sora对打。

其次，OpenAI二日正式宣布，在新一轮筹资募得六六亿美元，使估值达到惊人的一五七○亿美元，是全球目前市值仅次于自节跳动及SpaceX的第三大市值独角兽，使得ＡＩ又有话题性。

最重要是市场对于脸书新产品看好，股价创新高。AMD股价也盘坚推升；而特斯拉近期将推出Robotaxi无人计程车，脸书及特斯拉一向是辉达ＡＩ晶片最大采购者，若两者在ＡＩ应用有成下，加上近期传出美国政府替ＡＩ晶片行销中东开绿灯，这些对于辉达将是利多。

辉达近期股价盘坚推升，不知不觉中总市值又来到三．一三兆美元，超过微软的三．○四兆美元，仅次于苹果的三．三七兆美元。辉达随时都可能篡位苹果重登总市值第一名。此外备受争议美超微（SMCI.US），在交出财报后股价再度强涨；博通股价表现亦不错，看来进入第四季，ＡＩ依旧是科技股成长的最佳题材。而辉达执行长黄仁勋持有辉达身价已超过英特尔总市值（不到一千亿美元）！

台股涨声响起的有力后盾

至于中国十一长假强连续放出十七项以上利多，包括降息、降准、降购屋自备款、取消或放宽限购令、鼓励企业买库藏股，资金水库打开，使得长假前深沪股市大涨二至三成；放假期间，香港股市以及美、台相关ＥＴＦ全面大涨，大多呈现溢价。但八日放假回来开盘后，深沪股市虽大涨三至五％，不如预期多，且又下杀，所以ＥＴＦ价格呈现一至二成大幅度拉回，震荡幅度相当大。

话说回来，这次中国政策作多实在卖力，就是要救经济，努力积极向股市及房市灌钱，就算短线拉回，应该还会有动作，主要是令房市止跌，要不然明、后年初步估计将有超过上兆台币的房产公司债务将到期，若房价未止跌，问题将更难处理。可以预见第四季中国股市高低档震荡将相当大。几乎每个投资机构都看好这次政策作多的资金行情，指数可望再涨一至二成。惟要注意，中国内需、房产等不振，主要是外资撤离，离开就离开，没有五年以上，要再回头可能性不大，单靠政策能否支撑尚且不低的房价仍待观察，所以是属于资金行情的无基之弹！

进入十月，台股相对偏向整理，所幸景气对策讯号依旧亮眼，基本面不错，台股守稳季线（约二万二千点）整理难度不大，但颈线二二五○○至二三○○○点所成头部结构，累积套牢量达十四至十五兆元，应该还需一段时间整理。目前法人对于台股企业获利成长的共识，预计今年获利年增率将高达二七％、二五年成长十九％、二六年增加十六％，企业获利连年双位数成长，将是台股后市「涨」声响起最有力的后援。

抢先卡位季报黑马

而台积电及大立光十七日召开法说会，台积电预期会缴出亮丽的成绩单；台积电不仅是先进制程领头羊，先进封装明年起飞，可望成为最大封装服务供应商，外资认为台积电堪称半导体产业独一无二的存在（The ONE），大家都相继调升股价目标区，从一三○○元到一六○○元都有。最新外资看好台积电理由是聚焦在先进封装之上。由于采用chiplet架构加速采用，驱动2.5D/3D封装技术进展，台积电二六年先进封装产能将是二三年的十倍，二七年将达到二三年的十五倍。

据此估计，台积电二六年来自封装事业的收入将高达二五○亿美元，更超越所有成熟过程的总和，并与四、五奈米过程规模旗鼓相当，届时将贡献全年收入近二成比重。若进一步将台积电针对先进制程与CoWoS涨价考虑进来，台积电二六年营收上看一四○○亿美元，是二三年的二倍，获利部分则是二．五倍。这也是最近CoWoS族群包括万润、辛耘、弘塑、志圣、均豪、均华以及ＣＰＯ的联钧、波若威、光圣、讯芯、华星光、上诠、天虹、升阳半导体等全面转强主因。

而外资平均预估台积电今、明年ＥＰＳ约四二元及五三元，若以今年四二元计算，最高价一○八○元，ＰＥ为二五．七倍；若以同样ＰＥ换算，明年高价至少在一三六○元以上。（编按：以台积电十月十四日收盘价一○四五元估算，还有三成的上涨空间。）

中国股市因为政策撒钱股市大涨，台湾则是靠着护国神山台积电带动大联盟族群获利成长。未来一年台积电获利支撑台股半边天。

再来是九月营收公布陆续公布，如此就大约可看出第三季获利。群光九月营收九六亿元，与八月持平，年增六％，第三季营收二七七．二亿元，季增十二％、年增七％，创下八季以来新高纪录。再加上苏州厂土地征收，税后处分利益达五．六亿元，贡献每股○．七七元，第三季获利将超过第二季，而上半年ＥＰＳ五．八二元，以此来看全年获利可望再度创下历史新高，预估ＥＰＳ有机会挑战十三元，以前两年ＥＰＳ超过十元，分别配发股息七．五元及七．八元计算，明年有机会配发九．五元上下股息，以一六○元计算，殖利率约六％。

另一档京鼎九月营收创历史新高达一六．一六亿元，年增五四．九％；前三季营收成长二○．五％。上半年ＥＰＳ交出十二．二九元，第三季营收创历史新高，预估全年ＥＰＳ有机会挑战二八元，以每年配息率五五％，明年配息将有十六元上下机会，股价若低于三四○元以下可注意。

网通股的智邦，受惠全球ＡＩ热潮延续，运算需求逐渐提升，智邦在半导体制程供货状况转为顺畅，第二季业绩开始转强，第三季更进一步往上攻，七月营收创下历史第三高后，八月创历史新高、九月再下一城，达一○○．四七亿元，年增加三三．七％、月增加六．七％。第三季营收二八一．九二亿元非常旺，也是首度单月营收超过一百亿元，相对过去低潮时单季营收仅一八八亿元，凸显现在业绩极好。以前三季营收七一四．五亿元来看，尤其在美国Ａ客户支援下，第四季业绩续看增，今年获可能挑战千亿元营收历史新纪录，五百元以下值得注意。

金控股获利强强滚

黄仁勋近期一直说新ＡＩ伺服器Blackwell需求极旺，客户要求辉达多拿些钱，有货最重要，显见延后出货的新一代ＡＩ伺服器将开始出货，对于代工大厂鸿海、广达有利。散热族群台达电、双鸿、奇𬭎推出的液冷式散热需求一定好；供应辉达B200及GB200的被动元件大厂钰邦旗下卷绕型固态电容（V-Chip）、晶片型固态电容（CAP）两项产品获大举采用，尤其V-chip供货辉达比重明年更高达八成，营运强强滚，部分品项毛利率更超过五成，挹注获利动能同步强劲。钰邦九月营收三．二亿元，连续第三个月营收创新高，第三季营收也是历史新高，预估全年ＥＰＳ有机会挑战六．五至七元，逢回一五五元以下可注意。

《先探投资周刊2321期》

除电子外，金融股今年以来其实表现相当优，金融指数今年最高累计上涨二六．二％，与大盘相近。金控获利强强滚，十四家金控八月整体获利三二三．九亿元，前八月获利达四六四一．八亿元，超越二一年同期的十五家金控四五七六．四亿元，创史上同期新高，预期十四家金控前三季获利有机会挑战目前史上最高整体金控获利上看五千亿元以上。

中信金九月税后纯益五四．三四亿元，前九月赚五八六．四九亿元，已超越去年全年五六一亿元，并创下历年同期新高，ＥＰＳ二．九五元，亦创历史新高。玉山金前九月累计税后纯益二○八．八亿元，较去年同期增加三一．一％，亦创历年同期最高，ＥＰＳ为一．三一元。而金控双龙头国泰金及富邦金，两家公司单单上半年ＥＰＳ四．六六元及五．九七元，就已超过去年全年。近期可以见到国泰金、开发金股价底部越垫越高，也是支撑台股指数的重要角色。

全文及图表请见《先探投资周刊2321期精彩当期内文转载》