台积千元保卫战 大摩喊免惊

图／美联社

外资对台积电财务预期

台积电股价自10月中触及1,100元天价后持续震荡，18日最低来到1,020元，再度面临千元保卫战风险。摩根士丹利证券指出，台积电A16制程前进美国与其上半年提出观点一致，且市场最担心的美国设厂稀释毛利率问题，台积电也有能力向客户转嫁成本，维持「优于大盘」投资评等、推测合理股价1,330元。

美国拜登政府宣布向台积电亚利桑那厂提供「晶片法案」补助，美国商务部最终确定向台积电提供最多66亿美元补贴，其中，包括在美国生产A16技术承诺。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿说明，台积电A16制程未来将前进美国生产，与台积电4月时发出新闻稿方向一致。当时台积电指出，第二座晶圆厂将生产全球最先进的2奈米制程，预计2028年开始投产，第三座晶圆厂将生产2奈米或更先进的制程，投产时间则落在2030年以前。

因此，摩根士丹利证券认为，台积电将可遵守台湾的政策，先于2028、2029年在台湾投产最先进的A14制程，随后才于2030年以前在美国的晶圆厂生产A16制程。

台积电亚利桑那园区面积可容纳六座晶圆厂，摩根士丹利证券指出，第三阶段之后，依据半导体设备供应商观点，亚利桑那晶圆厂扩张有加速迹象，尽管预期台积电长线毛利率可能受美国晶圆厂影响而稀释，但基于二大原因，台积电仍将获得重新评价（re-rate）：一、在美国新政府上任前，台积电已确认获得66亿美元「晶片法案」资金支持；二、台积电可继续调整未来晶圆价格，来转嫁美国带来的更高生产成本。

值得注意的是，由大摩针对A16制程迁徙提出的分析，以及先前花旗环球证券针对美国禁止台积电输出7奈米制程以下AI晶片至大陆的观点，不难发现，机构法人最近对台积电的探讨围绕在地缘政治、海外设厂、关税等面向。相对地，台积电身为晶圆代工龙头，竞争优势地位获得外资一面倒赞扬，不闻担忧声音。

凯基投顾就认为，过去一段时间以来，尽管地缘政治传闻造成股价波动，但不影响台积电在先进制程的技术领先，仍为半导体领域的首选。