台新金（2887）、新光金（2888）為何股價跌不停？ 專家曝「三原因」：合併不保證就是利多

新光金控（2888）与台新金控（2887）的「新新并」还有关卡要破。联合报系资料照片。

为什么股价跌不停？台新新光金被看衰的三大原因

台新金好想好想、念兹在兹的新光金合并案，终于在主管机关－金管会严厉表态不同意中信金抢亲、两边的临时股东会通过之后大势底定。

原本是美事一桩，然而这段期间虽然台股的金融类指数从2035点，上涨到最近的2133点（10／18），涨幅达到4.8％，但是同期间台新金的股价却是反而下跌5.4％、新光金的股价跌幅更是多达8.66％。

别说是庆祝行情了，连维持个持平的股价表现都没有，台新金、新光金的股价怎么可以这样不给投资人面子呢？三大原因让我们看下去：

原因一、特别股很糟

台新金在9月中终于提高合并的新报价，1股新光金普通股换0.672股台新金普通股＋0.175股辛种特别股，虽然每股的收购价已经逼近中信金的出价，但是这个「0.175股辛种特别股」说穿了就是先跟股东借钱来并购，给的利息却是很低的年息1.665％，这个利率怎么可能会吸引股市投资人的兴趣呢？

而且台新金说这个「辛种特别股」可以上市挂牌后交易卖掉，说是「类现金」的概念，但是实际上却是谁有时间去等着这个特别股上市再卖掉？卖出的价格又能保证不会低于挂牌价吗？所以投资人当然就先卖股票、不陪你台新金玩啦！

原因二、合并综效有得等

金控公司由于业绩范围的庞大、金融资讯软、硬体的结合等等复杂度、时程超乎大家的想像，所以台新金、新光金的合并综效并不是一朝一夕就可以看出绩效，甚至以3年的时程来看（新光金董座承诺员工至少留任3年），都不一定能够展现具体的获利成长，合并后的公司资本额却是会立刻大幅膨胀，因此原先误认会是「中信金并新光金」合并案有利可图、结果却落空的短线投资人抢着卖股票都来不及了，更不会去买这两家公司的股票。

至于长线的投资人着眼的原本是这两家长期稳定的股息收益，但是现在合并初期的资金需求庞大，台新金、新光金或许会降低配息金额，所以长线投资人也会加入卖股的行列，想买的人也只会等待股价再下跌出现甜蜜的低点时，才会稍微的买一点，而这种「买一点」的买盘，当然无助于拉升近期低迷的股价。

原因三、每股盈余稀释严重

在现今股市民众的认知里，中信金控的获利水准属于前段班、新光金属于后段班，「大并小」合并之后的新金控公司获利还是会在前段班；但是现在台新金的获利仅属于中段班，合并新光金之后的总获利，或许可以勉强挤进金控公司的前段班，但是却要马上面临资本额大增、稀释每股盈余的问题，所以每股盈余（EPS）还是只有中、后段班的水准，当然会让这两家金控的投资人产生不信任感，先卖股票再说，股价当然只有下跌的份。

由此可知，金融业的合并案不保证一定就是利多题材，一切都要视个别公司实际缴出来的成绩单而定，要奉劝投资人的是：如果不了解金融产业的营运、竞争、获利模式等专业知识，又不愿意长久的等待业绩成长，那还是乖乖去买ETF或是获利稳定的绩优股，少去打金控公司合并案的如意算盘，毕竟你帐户里的每一分钱都是很珍贵的啊！你说是不是呢？

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