谭雅玲：美国经济结构传统非对称凸显现代新构造信心底气

今晨美国经济是否衰退为焦点和争论侧重凸显。美国商务部发布的今年第二季度经济增长为-0.9%，加之第一季度-1.6%，按照美国经济研究局的认定美国经济衰退为必然，毕竟连续两个季度负增长是经济衰退的指标参数与定义。然而，美国财长耶伦表示反对，她不认为美国经济步入衰退，包括总统拜登也强调目前美国经济“不会陷入衰退，失业率仍是历史最低位。”美国官方一致认为美国经济正在放缓，现在看不到任何（衰退）迹象，衰退是一种影响许多经济部门的广泛性的收缩，但目前美国每个月能够创造40万个就业岗位的时候，这算不上衰退。由此，关于美国经济衰退争论渲染而起，这对未来美联储加息的干扰与争执在所难免。

1、美国经济真衰退吗？传统与现代不对等是新构造经济。传统指标的指向是与生产力为主，进而相对美国企业支出下降、政府支出下降、房产投资下降、库存积压上升或表明生产力不足显而易见，这是经济衰退对症的指标，按照传统经济逻辑美国经济衰退无可置疑。然而，美国经济目前怡然不是传统经济国家，新经济构造新逻辑是区别传统经济非对称的指标的关键，这就是失业率低水平的现实。这是目前美国官方拒绝承认美国经济衰退的重要参数与理由。当下美国失业率为3.6%，而此前还有过3.4%更低的失业率表现，进而到目前为止美国劳工部报告7月23日当周美国首次申领失业救济人数减少5000人降至25.6万人。而截至7月16日当周持续申领失业救济人数下降至136万人。美国上周首次申领失业救济人数为4周首次下降，并保持去年11月以来的低水平附近，这足以表明美国劳动力市场舒缓压力与进步态势。预计下周美国劳工部月度就业报告将显示7月新增就业稳固，失业率或继续保持接近50年低点水平。正如美国总统拜登所言，美国就业市场依旧达到创历史的强劲，失业率为3.6%，第二季度创造超100万个就业机会。此外，消费者支出正在继续增长。同时耶伦也表示，美国目前正在创造就业机会，家庭财务状况强劲，消费者支出增长，企业也在增长。第二季度美国就业人数增加了110万，这与以前经济衰退期首3个月平均减少24万形成鲜明对比。美国新构造经济的动力是人员提升的就业高水平与高技能，进而美国经济总规模上升不断，这才是美国经济真实所在。

2、美国经济有波动吗？美国经济韧性更强是新动力经济。美国新经济最大特性是技术发挥与渗入企业，技术的企业融合是美国新生产力的标志与创新，进而企业盈利水平至今并没有负数或亏损，这是美国经济没有衰退的根本基础与现实数据，这就打破传统经济认定与逻辑循环的特性，新经济构造与动力的提升是美国经济强大与波动的新特性与个性。传统经济生产力是以规模和速度推进为本，然而现代新经济是技术与质量齐头并进超强为动力。因此，市场前期对美国标准普尔股指的技术熊市的界定操之过急，这与当前以经济指数认定美国经济衰退为相似逻辑思维，实际美国因素不是传统是关键。美国新经济结构与逻辑在于潜力发挥与动力推进，经济韧性并非是短期或局部指标波动认定的经济形态与前景。目前我们也已经看到美股的高涨反弹，尤其在美联储连续加息之下的大力度加息75点之后，美股反弹超乎想象，并严重背离逻辑理论指导，技术熊市预判落空，这对当前认知美国经济衰退具有很大的参照与比较意义。美联储加息之后美股连续两天高涨反弹，道指重上32000点、纳指回归12000点、标普更是跃上4000点关口。加之美国企业财报盈利水平依然延续增收形势，价值企业创造价格趋势逻辑是美国新经济逻辑的支柱与重要变数，也是美国经济不是指标界定的经济衰退指向。由此，我们发现美国经济构造最大变化是从市场侧重转向企业侧重，实体经济重心的夯实性是竞争力本质与优势。

3、美国经济保障加息？美联储加息不能被破坏是规划重点。美联储应对通胀货币政策焦点为主，加息理由名正言顺，叠加国际商品和粮食双涨趋势，美联储加息前景依然十分明朗。预计9月美联储例会依然会加息75点甚至100点可能都存在，美联储加息节奏与步骤正是当前不认可美国经济衰退重要的背景与需求。其中美元定价策划与规划是关键支撑，而加息目标与目的是美元利率根本意图，也是未来美元利率协从美元汇率游刃有余主动发挥的核心，包括对经济保驾护航重要组合与构造基数。股市是经济晴雨表、经济是利率风向标，未来美联储加息的可持续经济基础十分重要，这既涉及政策延续，其实也涉及美国政策结构对经济支持性。毕竟当前美国财力不足是当务之急，所以美联储加息为财政服务是目前首要目标。这就容易理解为何财长耶伦一直维持与支持对美联储政策的保护，并且十分强调通胀抑制对美国经济的重要性。包括拜登总统也是十分关切通胀，其实旨意与耶伦一致，美国战略认知统一性是国家高度与集中智慧，并非是个人态度与立场。因此，市场研究与论证美国有关问题必须注意系统性和规划性，毕竟美国市场经济优势在于主导力很强、周期性很久、系统性很全、战略性很远，进而短期现象未来的中长期考量是不容忽略的研究重点。

结合美联储加息到美国经济负值数据，预计未来美元贬值空间与氛围炒作大有可能，恰好时间段临近美国9月底财年决算日，美元贬值无论对经济不良、企业收益以及资本回报都是关键期或敏感期，市场需要深入透彻观察美国真实性经济、远期性政策以及长期化战略，这或许是预知美国因素重要而特别所在。预计美元贬值极致发挥将是短中期市场最大黑天鹅风险，这对其它国家已经不良局面的刺激炒作将是十分危险的关联，货币升值压制经济与经济不良恶性循环的金融危机风险值得警惕。