天弘基金张馨元：股市迎来第一阶段估值修复 关注M1数据

9月24日，一行一局一会“一把手”重磅发声，透露多重利好政策，引发A股港股等人民币资产连续大涨。那么，这次“一揽子”政策给A股带来了什么？哪些板块值得关注？

天弘基金张馨元对本站财经表示，从框架出发（分子端：企业盈利周期、盈利结构、超越周期性的变化；分母端：共同影响风险溢价的M1、美元指数、股票市场流动性）来看，9月下旬以来，核心变化在股票市场流动性，风险溢价快速修复。

央行这次针对股市的两项结构性货币政策新工具非常超预期，非常重要。一方面，央行接受权益资产作为抵押，定向对股票市场释放增量流动性；同时，支持上市公司以低利率向商业银行借款来回购和增持股票，若上市公司回购后注销股份，则ROE改善的幅度有望大于使用自有资金来回购股票，增厚资产ROE。

在显著超预期的政策之下，股票市场迎来第一阶段的估值修复。后续的关键数据在于M1同比是否能出现拐点；后续的扰动在于明年上半年可能出现海外经济下行压力，若明年带动A股有所回调，明年下半年A股或迎来第二阶段盈利与估值共振的行情。

沪深300等优质资产有比较高的赔率+内外降息且有高级别新定向工具出台，对权益资产积极。