通膨变数 美降息时间 内外资不同调

美国通膨降速不如预期，让联准会降息时间点各方看法分歧。图为美国民众在超市购物。（新华社）

美国去年12月消费者物价指数（CPI）年增率3.4%，通膨降速不如预期，让美国联准会降息时间点各方看法分歧。本土投信仍乐观Q1调降利率机会超过75%，但日资野村投信预测会延至Q2。国内学者则悲观，认为3月降息的期望恐落空，预计最快要到下半年才有可能启动降息循环。

联准会官员去年12月鸽派言论不断，外界期待，最快今年3月就能降息，全球股市跟着大涨。台经院研究员邱达生分析，联准会最在乎的两件事，「物价稳定」、「充分就业」。但近日红海危机扩大，不仅国际油价上涨，货柜运价也跟着狂飙，通膨再起的风险再起；而美国当前失业率维持在3.7%低档，非农就业新增21.6万人，显示就业市场依然非常热络；他直言，联准会现在没有理由降息。

若联准会下半年才启动降息循环，邱达生认为，投资人近来买债券的热情可能被浇熄，股市观望气氛也会更为浓厚，接下来的表现，可能不如先前亮眼。

可是本土日盛投信的看法则相对乐观，投资团队认为，美国整体通膨可能因能源波动而有所反复。不过，核心通膨下降趋势未变，且与市场预期偏差不会太远；日盛投信根据CME FedWatch Tool指出，利率期货价格隐含3月FOMC会议降息的机率仍达75%。

野村投信投资策略部副总张继文表示，联准会12月会议结果带来关键的态度转向，不论今年降息幅度如联准会点阵图显示的3码、或者市场目前预期的6码，对投资市场来说都是正向讯号。不过考量各项因素后，野村投信认为，美国最快第2季才可能进入降息循环。

日盛看法乐观，野村投信稍保守，但学者最悲观。对此邱达生表示，美国3月将公布最新点阵图，届时今年底前有多少降息空间，3码或是更少，将有更明朗答案。

日盛投信台股投资研究团队表示，台股受选前资金观望气氛浓厚影响而压缩，选后可望逐步回温，除关注美国货币政策外，也要留意台湾11月景气灯号是否重回黄蓝灯之上，以及台积电18日法说会动带，中长期来看，台股多头格局不变。