《金融》美通膨下行缓慢 国泰世华：2025年降息步调存变数

本次美联准会主席鲍尔透露，货币政策限制性已明显下降，未来美联准会在利续政策上将更为谨慎；即便美国劳动市场仍在降温，但有鉴于对日后通膨的预期较高，因此放慢未来降息步调。而公布经济预测摘要（SEP）透露，2025、2026、2027年降息路径预期为：2、2、1码。终点利率上调至3％，透露长线降息空间减少。

2025年经济展望方面，上调美国GDP，显示经济成长强劲；其次，PCE（个人消费支出物价指数）增速上调，未来通膨下行缓慢；第三、失业率下修。

至下次2025/1/30FOMC会议前，需持续关注通膨、就业数据的变化，包含：PCE个人消费支出物价指数报告、CPI消费者物价指数报告及NFP非农就业报告。

在2025年美联准会放缓降息路径，以及川普减税、放松监管的前提下，有助提振企业信心升温。后续应密切关注：1.全球终端需求的复苏状况；2.中国政策刺激，对实体经济的提振效果；3.川普加征关税、驱逐非法移民对于通膨的影响。

股市方面，国泰世华银行指出，降息有助于提振经济，企业获利成长为2025年股市动能；惟短线评价面偏高，逢拉回可视为布局契机。

债市方面，降息有助整体殖利率走弱；不过，由于美国经济稳健，本次终点利率上调至3.0％，限缩10年期美国公债殖利率的下行空间，布局长债仍以锁利性质为主。汇市因美国降息节奏趋缓，美元短期走势震荡偏强。