《金融》国泰世华林启超：塞港短期无解 明年H1高通膨不变

国泰世华银行举办《2022全球投资趋势论坛》，林启超认为，高通膨、央行货币政策紧缩、企业获利成长放缓等三大要素，将成为左右明年投资布局的关键，提醒投资人做好两个心理准备，第一是股票投报率难再现今年荣景，第二则是资金轮动将更加快速。

2021年底开始，全球经济活动复苏带动市场需求快速上升，但同时遭逢供应链出状况、劳动力短缺、工资上涨，供需失衡导致通膨上升，导致原本预期通膨回温(Reflation)，一口气变成通膨高涨(Metaflation)，更引发投资人担忧落入停滞性通膨。

林启超认为，到明年上半年依旧是高通膨情况，他分析指出，美国塞港无法短时间解决，卸货天数拉长到20到25天，12月、1月又遇到冬天，塞港无法短期且快速解决。另外，货柜等待卡车接运天数，从2020年底的5天，现在已经达7到8天，等于接到一个货柜要一个月时间，供应链状况不会像一年前那么乐观。其次，美国房价处于高水准，目前年增率达20％，房价是房租的领先指标，而房租是CPI相当重要权重。两个因素加在一起在反映明年第一季到第二季初通膨都在高的水准附近。另一方面，景气虽然目前看来不错，但有些指标开始钝化，像是半导体销售数字，9月、10月趋势往下在走，需求力量有在放缓，有利压抑通膨进一步上升。

对于股市方面，通膨和疫情反复推升市场不确定性升高，且在政策红利逐步退场，库存回补行情渐褪，加上基期垫高后企业获利成长放缓，2022年势必是资金呈现快轮动的一年。林启超强调，2021年从年头涨到年尾的荣景是特例，2022年或有震荡、或有波折，或许无法扶摇直上，但投资人仍可正面看待。

他认为，「转型」将是明年企业获利成长关键，第一是「数位转型」，半导体是兵家必争之地，各国积极扩产的趋势不变；第二是「能源转型」，以绿能为首的新能源将持续受到需求增加的滋养，可预见供给端将增加资本支出；以石油为首的传统能源未来一段时间仍是主流，且转型趋势下也将迫使传统能源公司投入资本支出以做出因应；提升储能技术以解决供电不稳定性的投资也相当具有发展潜力，可望出现创新的投资机会。