头条揭密》民众不敢投资不敢花钱 陆鼓励消费带动复苏太不靠谱

历经3年严格封控后，大陆民众对未来经济的信心大受打击，大部份人不敢投资也不敢花钱，如此要推动经济复苏有极大的难度。（图／Shutterstock)

中国官方与媒体近期不断营造经济复苏气氛，邀请了多位消费商品跨国企业的CEO前往中国访问，并公布中国民众存款爆增至历史新高的统计数据，很明显地暗示这一波新冠疫情后的经济复苏将是由快速、大量的消费来带动GDP成长。这一系列鼓吹消费的措施是否能获得企业与消费者的回应颇有疑问，毕竟存款爆增是因为民众不敢投资、也不敢花钱，拿存款暴增来引导消费以带动经济成长的设想恐怕经不起考验。

经济学上称GDP的三驾马车包括「投资、消费、出口」，而在亚洲社会的习惯上，消费又往往是其中最弱的一环，尤以华人为甚。期待用消费来带动GDP成长，可以说是最不符合现实的策略。但是中共官方选择消费为政策主轴，显然也有不得已的苦衷。

疫情封控期间供应链混乱，出口受到严重影响，不料解除封控后，出口订单已经找不回来了。（图／新华社）

据大陆央行公布的最新数据显示，到2022年12月底末中国民间存款超过120兆元人民币（约合台币530兆元），大约是目前大陆A股总市值的1.33倍，较前一年增长17.4%，增幅相当惊人。高盛集团（Goldman Sachs）估计，疫情封控期间，中国家庭囤积大量现金，推动中国家庭2022年储蓄率上升至33%的多年来最高点，比2019年疫情前的趋势水平高出3个百分点。

众所周知，过去20多年来，大陆略有积蓄的民众都极热衷于使用高杠杆方式理财，方式最普遍的就是投资房地产，以及股票与各种理财商品。疫情爆发前股市受到政府严控，房地产则是频频爆雷，房地产业出现罕见的停滞状态。疫情爆发后社会与经济活动停滞，尤其2022年长时间严格封控，整个社会近乎瘫痪。3年下来民众变得不敢投资，同时为因应更多难以预料的状况，改采增加储蓄策略，准备应对难以预料的变局─包括盛传一时的台海战争。至于企业投资更因疫情被打乱，这段时间大陆民间企业不讨论投资，只讨论如何撑下去，以及何时关厂。

要提高民众消费意愿必须有收入增长和稳定就业的条件，而这两者的复苏速度都会较为缓慢。（图／中新社）

大陆企业在疫情期间的困局当然也反映在出口上，受到全球与大陆供应链混乱以及与西方国家间的战略竞争，出口额大幅滑落。在疫情封控期间努力硬撑的企业还期待解封后能快速恢复，但统计数据显示，在开放后的12月与1月可能还有春节因素影响，直到春节过后才领略到去年失的订单已经一去不复返，即便地方政府组织招商团亲自到国外抢单，也同样铩羽而归。

大陆房地产烂尾太多，民众对房地产的信心恐怕难以很快恢复。（图／路透）

既然投资与出口都无法在短期内振作，只能将经济复苏寄托在民众的消费上。有些经济分析师认为结束疫情封控本身就能提振消费，尤其是服务业，春节期间也确实有高达8%的成长。但这种因解封而形成的消费冲动难以持久，笼罩在民间的经济衰退与失业焦虑会让更多人努力增加储蓄、减少支出。

荣鼎集团（Rhodium）的研究指出，中国家庭去年累积的新存款中，很大部分被锁定在3至5年期的存款工具中，不像短期存款那 容易转化为消费。瑞银经济学家也表示，中国政府没有像西方国家一样在疫情期间对民众发放支票与现金，因此大陆民众可能要一段相当的时间，而且要眼见经济确有复苏的迹象，才可能开始放心消费。一般与消费意愿更相关的是收入增长和就业市场，而这两者的复苏速度都会较为缓慢。

要解决疫情后经济复苏的问题，最后恐怕还是得像美国一样再次超量发行货币才能解决。（图／Shutterstock)

目前情况下要恢复消费信心，在全球经济衰退阴影下比较难从增加出口着手，比较有可能的是扩大投资、增加内部需求，如此又得回到过去提振经济的老路上：做多房地产与扩大基础建设。到处烂尾的房地产是不是救得起来有不少疑问，而要扩大基础建设也会遇上目前地方财政枯竭的问题，解决之道恐怕得像2008金融危机一样使用货币量化宽松政策，但如此一来就得跟西方国家一样，用承受较高通货膨胀与货币贬值的风险来稳住经济成长。除了这个终极招式，即将在3月上任的新一届政府手中并没有太多的工具可以选择。