退休族最糟糕的时刻！关键「4％法则」还能用吗？76岁发明人动摇了

（图／今周刊提供）

29年前，威廉．班根（William P. Bengen）用一篇名为「从历史数据决定提领率」的学术研究报告，撼动了整个退休理财的思惟；这篇报告的结论，日后被简称为「4%法则」，将近30年来，这个法则广被各界运用、延伸，堪称是退休理财领域的经典金律。

所谓「4%」，是指在退休前打造一个适当的投资组合，并于退休后每年固定从中提领4%支应生活，依据班根的计算，这么做至少可维持30年、单纯「以钱赚钱」的退休生活。

反过来想，若你还没退休，也可利用这项法则推算要努力准备的退休金，只要将预计退休后每年的支出金额除以4%，就能算出你在退休前必须存到的退休金目标数字。

「我本来也一直对这个法则很有信心，直到……，」在联准会公布最新的通膨率数字后，班根接受本刊专访，意外的是，这位4%法则发明人，连自己都开始对他当年划定的这条金律有了某些动摇：「直到，我们进入了高通膨时代！」他说。

「相较于1年前，通膨数据已有明显改善，但我仍不确定通膨是否会再次恶化，」班根忍不住提出他的担忧：「对于仰赖投资理财支应退休金的人来说，现在，确实是个艰难时刻。」

他的担心，呼应了台湾理财族的当下心境。今年6月，欧洲重量级资产管理公司法盛投资（Natixis）发布了调查报告，台湾受访者高达64%的比率，把通膨视为影响投资理财的头号大敌。

班根强调「现在是退休族的艰难时刻」，更像是一句略带失望情绪的告白，因为在1994年提出4%法则时，他的研究基础，就是用「某人在最糟糕时刻退休」的极端情境作为假设。

这个超级保守的假设前提，是他30年来无论市场如何变化，始终都对研究结果深具信心的原因，「但我现在无法确定，另一个新的『最糟糕退休时刻』是不是正在出现。」他略带无奈地说。

「其实『4%法则』是媒体下的简化标题，我一开始算出来的数字，是4.15%……，」到了2006年，他又将这个比率上修至4.7%。班根曾说，「我最害怕的投资理财建议，就是『买进之后一路持有』。」因为，无论法则怎么说，终究须根据市场变化来与时俱进适度调整。如今，似乎又到了他认为必须微调法则的时刻了。

班根认为，高通膨环境下，恐会使你退休初期的生活支出提高、减少了投资组合的期初本金，以至于影响未来退休金的滚钱能力，长期下来，影响巨大。

假如不想太快消耗本金，该怎么办？班根建议：「保险起见，我可能会把提领率下调0.2个百分点，」已于2013年正式退休的他，用自己最新版本的研究结果举例，就是「从4.7%降到4.5%。」

下降0.2个百分点，代表退休族必须稍稍地缩衣节食；但另一方面，班根认为现阶段的整体环境，是个罕见特例：一个有利于投资组合快速升级的大好环境。

整体而言，这位退休理财教父并未恐吓退休族必须咬牙节省开支，虽然他认为通膨是退休理财的一大挑战，但仅须微调退休金的固定提领比率、善用高配息资产的固定收益即可因应。相反的，他更鼓励理财族应该善用好不容易等到的高利率环境，把握当下「轻松买到4%收益率资产」的难得机会，建构更具韧性的投资组合。

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