外資轉進新世界工廠——印度

外资狂吹「弃中转印」风，强势跃升成为新兴股市的领头羊。 路透

【撰文：张继文】

印度挟「人口红利」和「政策支持」等利基，迎上去中化浪潮，外资狂吹「弃中转印」风，强势跃升成为新兴股市的领头羊。

2001年投资银行高盛（Goldman Sachs）的经济学家吉姆．奥尼尔（Jim O'Neill） 创造了金砖四国「BRIC」一词，当时他预测到2050年巴西、俄罗斯、印度和中国将因巨大的人口红利、惊人的经济成长速度，成为市场潜力可观的新兴经济体。其中又以「中国」和「印度」最受市场瞩目，当时更有经济学家预言中国将取代美国全球龙头的地位，而印度将在30年内成为全球第3大经济体，因此后来便有了印度政治家拉梅许（Jairam Ramesh）在2005年衍伸创造的新词「CHINDIA」（中国和印度）。

不过随着2018年中美贸易战开打、政治冲突不断升温，再到2020年全球新冠疫情大爆发，投资中国充斥着高度不确定性，让原本深受全球供应链高度依赖、有着「世界工厂」之称的中国，开始出现了外资撤离潮，全球重心逐渐从中国转移，加上先前拥有人口第1大国的优势也在2023年易主，属于中国的舞台正逐渐失色，取而代之的则是今年跻升世界第1的人口大国、经济在全球主要经济体成长速度最快之一的印度。

印度无惧全球经济逆风　今年GDP将维持高成长

根据联合国最新数据统计及预测，印度的人口在今年4月达14亿2,800万人，正式成为世界人口第1的大国，预估2064年将达到17亿人口。人口持续增长对印度而言，在社会和经济上都有非常重大的实质意义，因为人口仅次于印度的中国和美国正迈向高龄化阶段，相比之下印度的人口结构非常年轻。截至2023年4月，65岁以上人口仅占总人口的7%，而劳动人口高达11亿人，占总人口逾75%。

拥有丰富的年轻人口红利与庞大的内需消费市场，让印度无惧全球经济下行逆风，2023财年及2024财年GDP预估将维持6%以上的高成长（编按：印度财年为每年4月至隔年3月止）。此外，过去中国经济崛起的条件：充沛劳动力、低廉薪资、重视科技人才培育，印度也样样具备，这让印度成为继中国之后下一个世界工厂的呼声最高，未来市场的成长性与潜力不容小觑。

要成为新世界工厂，基础建设的扩建势在必行，过去印度的基础建设计划中约半数进度延迟、效率低下常为人诟病，不过自从重视经济私有化和自由化的印度总理莫迪于2014年执政以来，基础建设开始有了突破性的进展。

在莫迪任内，印度全国高速公路总里程扩大45%，机场数量增至原来的2倍，农村公路总里程增加85%，发电厂装机容量增长66%，停电频率大幅降低。今年2月公布的2023财年预算案，也持续聚焦于基础建设的资本支出，预计总资本支出将提高33%，达到10兆卢比（约合1,222亿9,000万美元），同时政府也鼓励私人企业投资，对制造业仅收取15%的低税收。

在莫迪的积极改革下，印度国内经济与生产活动表现强劲，经理人采购指数（PMI）已超过2年维持稳健扩张，同时莫迪也放宽外国直接投资政策，并大喊「印度制造」（Make in India）的口号、祭出高额奖励与优惠，持续吸引外资前往印度设立生产线及据点，过去8年印度的电子制造业以高达17%的年复合成长率快速增长，正取代中国成为全球的制造业中心。

快速崛起的印度正展现强劲的经济韧性与活力，也博得全球投资人的目光，自从中美贸易战开打以来，市场的投资偏好便已出现转变，不再追逐中国，根据晨星（Morningstar）数据统计，过去3年全球基金平均持有中国股市比重已从先前35%的高峰下降至今约25%，印度比重则从8.5%上扬至13.4%。同期间印度SENSEX指数也不断改写新高。

过去沉睡已久的印度巨象不动则已，一动惊人。在人口红利、政策支持、外资涌入等利多汇聚下，国际货币基金组织（IMF）预测，印度经济规模将在2027年超越德国，2029年超越日本，成为全球第3大经济体。如今的印度已经变得不可思议，开始受到全球投资人的青睐，并取代中国成为新兴市场的投资新宠！建议投资人现在可以伺机入手主动型印度股票基金，迎接印度黄金十年大行情。（本文作者为野村投信投资策略部副总经理）