旺季将至，看好工业金属价格走势

民生证券近日发布研究报告：旺季将至，看好工业金属价格走势。

以下为研究报告摘要：

本周（8/26-8/30）上证综指上涨0.68%，沪深300指数上涨1.33%，SW有色指数上涨0.19%，贵金属COMEX黄金下跌0.50%，COMEX白银下跌2.06%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.45%、-0.50%、-0.63%、-2.01%、0.00%、-1.67%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.16%、1.70%、-4.40%、0.18%、2.04%、2.89%。

工业金属：市场逐步消化9月降息预期，本周工业金属价格高位震荡，旺季降至，看好金属价格走势。核心观点：宏观方面美联储主席鲍威尔上周五晚间讲话基本明牌9月降息，金属价格高位震荡，关注下周美国8月非农就业数据和失业率数据。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数5.73美元/吨，较上周-0.68美元/吨，反映矿端依旧紧张；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下滑至79.26%，铜线缆企业开工率环比提升1.09pct至94.64%，维持高位。铝方面，本周四川电力再度出现紧张，省内部分电解铝企业出现高峰用电时期限电5-10%的情况，短期影响有限，后续需要持续关注；需求端：周内国内铝下游开工整体持稳，板带箔行业开工率周内略有好转，部分企业包装箔等产品订单好转，向旺季过渡。周度库存垒库0.8万吨，但进入9月旺季预期下去库维持乐观预期。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。

能源金属：供需过剩，现货价格维持弱势。核心观点：现货过剩格局短期难改，本周价格继续承压，但由于临近成本线，上游挺价意愿较强，存在减产预期，期货价格本周有所反弹。锂方面，锂矿供需过剩，价格继续阴跌，临近旺季碳酸锂下游正极材料厂商排产有所增加，但原料长协比例较高，现货成交价格仍维持低迷。钴方面，现货供应充足，钴冶炼厂多持有原料库存，由于产品原料价格倒挂，钴冶炼厂减停产较多，存在一定的冶炼厂低价去原料库存的情况，估价走势较弱。镍方面，硫酸镍价格继续上涨，需求端，进入传统金九银十旺季，下游前驱体企业主动备货。供给端镍盐厂库存较低，挺价情绪强。我们预计后续仍有一定上行空间。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、永兴材料、华友钴业。

贵金属：美联储降息大势所趋，金价上行可期。美联储主席鲍威尔上周五晚间讲话基本明牌9月降息。市场分歧主要在于降息幅度是25BP还是50BP，重点关注下周美国8月非农就业数据和失业率数据。降息确定的背景下，金价仍将维持强势。中长期来看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。（民生证券 邱祖学,张弋清）

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