五面向追蹤2024年全球商品市場 這類股將持續疲弱

供给将继续是一个左右2024年原油价格的因素。图／路透

展望2024年，去年极端气候、经济不确定性以及由俄乌战争到以色列乃至整个中东地区的地缘政治风险，这些去年的首要大事，未来的几周和几个月仍将是持续关注的议题。红海危机干扰重要贸易路线的货柜运输，商船被迫改走更长的航线，大宗商品成本势必跟着上扬。石油行情在2023年最后几天基本上无视这场冲突，但2024年头一个交易日开始大涨。以下是今年全球大宗商品市场中值得关注的五个面向：

能源股将持续疲弱

美国能源股在供应状况不定的情况下经历了一个动荡的2023年，9月之前大涨，然后在年底随着全球库存激增而回落。标普500能源股指数下跌了4.8％，在标普500 11大类股表现倒数第二，与前一年形成截然对比。彭博经济研究认为能源股将继续出现卖压。

原油走势将由供给左右

原油才刚度过2020年来首见的单年颓势，至于2024年如何，没有水晶球可以预测得准，但有一件事是清楚的：供给将继续是一个左右因素。美国创纪录的产量，非OPEC+国家的产量也上升，这都导致全球供应过剩，石油输出国组织（OPEC）继续承诺减产也无济于事。投资人已注意到这一点，布兰特原油的即期价差（prompt spread）再次接近正价差（contango），这是一熊市结构，表明立即交付的桶装原油比期货合约更便宜，也表示供应过剩。瑞银集团预料布兰特原油将在每桶80至90美元的价格区间内交易，成为最近一家下调全球油价预测的大型投银。

能源业并购潮未已

埃克森美孚（Exxon Mobil）、雪佛龙（Chevron）和西方石油公司（Occidental Petroleum）2023年完成重大并购，令人印象深刻。据彭博统计，这些交易将宣布的并购总价值推高至3,462亿美元，较前年增加80％，仅次于2014年和2018年宣布的交易价值。根据达拉斯联邦准备银行的调查，美国页岩能源业业者预预料今年会有更多的大型交易。

航运业远避红海

伊朗支持的「青年运动组织」（Houthi，又译胡塞武装组织）过去两个月中干扰红海的航运。全球各大海运公司不得不避开这一重要的贸易航道，改走绕过好望角更高成本的路线。根据IMF PortWatch的数据，穿越红海和印度洋的曼德海峡的船只周二为止急剧下降。

金价取决于Fed

黄金期货未来走势主要取决于联准会（Fed）。在市场预期Fed会比预期更早降息的心理下，金价上个月涨到历史新高。但这股热情已经减弱，交易合约市场如今认为在3月降息的机率将近70%，低于去年12月底的85%。黄金ETF投资人也感到忧心，去年12月已连续七个月流出资金。这种趋势可能不会逆转，除非市场相信Fed已经坚定走上宽松货币政策的道路。