幸存者携程

熬过疫情的幸存者，正在享用同行黯然退场后的供给侧红利。

2020 年初全球旅游业按下暂停键，携程各项财务数据几乎全面下滑。但也有分析师在当时业绩会上问管理层，拥有最多流量和客户的携程是否有可能从疫情获益，如果是的话，如何看待未来携程与酒店、旅游供应商的议价能力。

携程 CEO 孙洁当时没有正面回答，只是说 “对我们来说，当前与全球所有的合作伙伴共同渡过难关非常重要，我们要确保为酒店和合作伙伴带来订单并尽可能地支持他们”。

现在我们可以肯定有供应商被一定程度支持到了 —— 因为它们所在的携程在刚过去的三季度取得远好于 2019 年同期的业绩：

- 营业收入比去年同期翻了一倍、至 137 亿元；

- 营业利润 39.1 亿元，比上个季度多了 10 亿元，比 2019 年增长 75%；

- 经调整息税前利润率为 34%，环比增长 1 个百分点，去年同期为 21%；

- 出境酒店和机票预定恢复到 2019 年同期水平的八成。

只有携程五分之一体量的同程旅行也经历了不错的财季。三季度收入同比增 61%、至 33 亿元，其中住宿和交通业务的收入和业务量，全面超过 2019 年水平；营业利润 5.99 亿元，比 2019 年增长七成。

收入的快速反弹，除了消费者对旅行需求的迫切释放，一定程度上也跟供给侧的调整有关。据中国饭店协会发布的《中国酒店业发展报告》，从 2019 年到 2022 年末，全国酒店客房数下降了 19%、至 1426 万间。其中，经济型酒店占了其中的大多数，两年内减少了 356 万间客房。

不仅酒店数量在减少，行业的结构也在悄然转变。据安信证券的研报，中高档的非连锁酒店在这三年里出清了 15% 至 30%，这部分的流失，则由连锁酒店集团逆势开店填补。

旗下拥有维也纳和麓枫酒店的锦江股份，今年三季度净新开了 197 家酒店，单季营业利润超 2019 年同期六成、至 7.04 亿元。持有更多中高端品牌的华住集团，也在去年净新开了包括全季、桔子酒店在内的 705 家店。

而且，连锁品牌主要采用以加盟为主的轻资产扩张模式，可以在单体酒店入不敷出的时候，快速跑马圈地。年报数据显示，华住只有 12% 的客房是由其租赁和自有经营，另外的 88% 则是通过加盟及特许经营的方式进行管理。锦江股份的加盟店比例也在三年间从 88.3% 提升了 2022 年的 92.8%。

酒店连锁化程度升高的趋势，也让客房提价更有底气。据华住和锦江一季报，两家连锁酒店品牌的综合日均房价分别为 274 元和 240 元，分别较 2019 年同期上涨 25% 和 17%。

与酒店业主想跟手握终端客户平台、连锁品牌加速合作类似的是，从帮开发商卖货的贝壳到连接万千商家和亿万消费者的电商平台，都能看到类似对平台而言的积极变化。

当被分析师问到，降价似乎是每个行业的流行词，携程是否观察到这类似趋势，无论是商务旅行还是休闲旅行方面：

管理层还认为公司的股价被低估了。考虑到今年业务的快速扩张，以及现金流的持续增长。今年九月以来，携程已经回购了 1.2 亿美元（约 8.6 亿元）的股票。账上持有 600 亿元的携程，宣布明年还将继续回馈股东（回购或者分红）。（实习生林洪升）