行家必看！8檔超人氣IC股
【文／魏圣峰】
高效能AI晶片由卖方主导市场价格，Nvidia毛利率成长率高于营收成长率，ARM从手机IP到伺服器用IP效能表现优异；USB高速传输的祥硕、混合式和电源管理IC的精拓科、AI晶片威盛、伺服器远端管理IC的信骅都因为AI而受惠；消费电子IC设计的义隆、来颉得利于智慧型手机景气触底回升，营运步入佳境。
从国际大型ＩＣ设计公布的财报来看，ＡＩ需求持续畅旺，维持高成长模式，成为高阶ＩＣ设计成长的动能。智慧型手机景气已经触底，高通和联发科对未来营运成长动能恢复信心。不过，ＰＣ和车用半导体的需求仍停滞，这部分的确也会影响半导体景气好转的时间。大型ＩＣ设计公司纷纷向ＡＩ靠拢，早日让公司的营运恢复成长轨道。Nvidia、博通、超微、英特尔、联发科、Marvell和Skyworks产品导向，全都往ＡＩ靠拢。
当前的ＡＩ是Nvidia在二○一四年发现透过ＧＰＵ高倍速运算的特性，可以跨入ＡＩ。这一个巨大的发现，让Nvidia营运呈现爆发性成长，因为ＡＩ让Nvidia的本益比从不到十倍变成现在的六十倍，都是ＡＩ带给Nvidia的实质贡献。作为ＡＩ领头羊，Nvidia上季营收达一八一．二亿美元，年增率高达两倍，超越市场平均预估。上季毛利率达七四．二五％，比前一季的七○．九三％再高一筹，更比去年同期的五五．五九％高出两成。H100和A100是Nvidia现在最强的ＡＩ晶片。随着生成式ＡＩ需求强劲成长，云端服务商在ＡＩ的资本支出不断成长，从上季Nvidia部门营收成长率中可看出，来自资料中心的营收年增率高达二七九％，且上季Nvidia资料中心的营收占比高达八成，是Nvidia最大获利来源。
ＡＩ晶片由卖方主导供需小标
从Nvidia的获利趋势来看，过去五季是获利爆发成长的一年，上季净利成长到九二．四三亿美元，而一年前的净利只有六．八亿美元，净利成长超过十二倍，远比营收的成长幅度大很多。这是因为毛利率、营益率过去一年快速成长，市场对Nvidia的H100和A100晶片需求太强，只要Nvidia开价多少，客户全都埋单，赚钱对Nvidia而言就像开水龙头那样快速。
由于市场对ＡＩ晶片的需求实在很强，Nvidia明年将推出更强大的HGX H200的ＡＩ处理器，主打超高容量、更大频宽和更强的算力，当然价格也会比现有两款ＡＩ晶片高出一截。然而，ＡＩ晶片现在是卖方市场，买方没有太大的议价空间，因为市场需求实在太强。放眼ＡＩ产业，超微和英特尔的确都是Nvidia的竞争对手，以产品布局来看，超微和英特尔在ＡＩ的竞争力仍落后Nvidia一截，这也是Nvidia产品处于卖方市场的理由。
追求高效的运算能力是ＡＩ的特性，市场永远追逐最强大的产品。Nvidia预估本季的毛利率将维持在七五∼七六％间，高于市场预期的七二．六％。
美对中紧缩ＡＩ管制小标
不过，Nvidia的财测并非无懈可击，当前最大的挑战来自于监管部门，也就是美国商务部。美中关系没有好转，美国持续严格限制出口到中国的高科技产品。先前Nvidia推出降低规格的H800和A800出口给中国客户遭美国政府监管部门驳回，近期又打算推出再降规格的H20和RTX4090 D。其中，H20的算力仅有H100的二○％、RTX4090 D的ＴＰＰ约在四四○○，略低于禁令标准的四八○○，打算绕道再出口给中国客户。然而，美国商务部长雷蒙多最近批评，中国是美国最大的威胁而不是朋友，企业不应该为了短期收入而影响国安，再次点名Nvidia若再次为了绕道管制禁令将适得其反，美国商务部隔日就出手再管制。
换句话说，不论Nvidia降规格版多少的产品想要试图出口给中国客户，美国政府都将打回票。Nvidia日前发布财报时已坦承出口到中国的禁令会影响到该公司明年的获利成长空间，雷蒙多最新的言论再打Nvidia一拳。上季Nvidia产品市场占比中，来自中国市场的营收占比为二二．二％，是Nvidia的第三大出口市场。以美国商务部的最新规范，Nvidia来自中国市场营收占比恐将少一半，的确影响Nvidia的营运成长。为此，执行长黄仁勋改口先全力供应日本ＡＩ发展的晶片，弥补中国市场的缺口。当然，Nvidia也不会孤单，美国政府的规范除了对Nvidia外，超微、英特尔、博通和其他美国科技业都一体适用。
超微上季净利为二．九九亿美元，虽然是过去一年来获利最好的一季，ＥＰＳ○．六八美元。将推出MI300的ＡＩ处理器，对Nvidia有竞争力。ＡＩ晶片市场供不应求，MI300被华尔街市场认为有能力抢攻高阶ＡＩ晶片市场。超微的ＡＩ晶片供应量仍有限，美国云端服务商是超微最大客户，英特尔八月份也推出降规格版的Gaudi 2 AI晶片，虽然市场炒作该款晶片组每颗要价五○万人民币，随着美国政府祭出最新的禁令，英特尔短期内也没办法出货给中国客户。
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