养巨婴招巨婴 ETF陷监理两难

许多人解定存也要买00940。图为00940申购示意页面。（本报资料照片）

巨婴横空出世，掀起「00940之乱」，许多人解定存也要买，盛况可谓空前。对金管会、央行来说，管不管都两难，管太紧怕扼杀能去化烂头寸管道，不管又担心投资人，一亏钱就哭天喊地，到最后还是要主管机关负责。好不容易养大了个「ETF巨婴」，到最后招来更多「投资巨婴」抱怨，就怕有理也说不清。

搭上台股上2万点顺风车，元大台湾价值高息ETF（00940）一开放申购，挟月月配息、收益率超越定存等卖点，还没上市就「轰动武林、惊动万教」，有民众申购不成功，直奔券商柜台咆哮要求退费，也有民众解定存也要买，网路上动辄有上百万、千万的汇款纪录。

回顾台湾金融史，上回有这波荣景，大概就是2015年的「人民币TRF之乱」，要说两者背景相似亦不为过，当年刚开放人民币业务、人民币走势见回不回，后来人民币瞬间反转，近万家中小企业大赔钱，亏损高达上兆元，最后箭头直指银行理专诈骗及金管会失职。

对于有热度的金融商品，身为主管机关的金管会永远面临两难，当台湾长年被指管太多，买个理财商品还要绕到国外买，已经没什么金融商品可买了，好不容易有个吸人气、又吸财气的ETF，金管会当然乐见，也自知应顺势让其发展，同时用「台湾价值」加值台股。

但是，总有但是。很简单，当超越定存、几乎稳赚不赔这种话术出来，金管会听到都要做恶梦，当初人民币TRF最热时，也没人想过人民币会瞬间翻转，从稳赚变成大赔，同样当台股如今站上2万点，能否续强没人知道，若遭遇非经济因素大跌，ETF就会是TRF翻版。

同样的情况也发生在央行，央行目前定存单余额高达7.6兆元，这是所谓的「烂头寸」，许多人宁可把钱放定存，就是不愿投资，好不容易有个合法的「吸金商品」，即便有民众解定存也要买00940，让市场资金紧俏一下、隔拆利率冲破0.7％，但至少钱愿意「动」。

有动总比不动好，对近8兆的烂头寸，上千亿铁定是杯水车薪，其实不到需要惊动央行出手的地步，但适当地让钱动起来，提高金融机构对资金调度的敏感度，也非坏事。唯一担忧的就是风险，就怕投资人血本无归，只能说ETF监管真难，得拿捏地恰到好处。