央行缩量平价续做1820亿元MLF 本月LPR报价或将保持不变

本报记者 谭志娟 北京报道

6月17日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展1820亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。

《中国经营报》记者注意到，由于6月MLF到期量为2370亿元，继续处于较低规模，而当月操作规模为1820亿元，这意味着当月缩量规模为550亿元。在业界专家看来，这意味着降准降息窗口仍需后移。

就此，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受记者采访时表示：“央行在6月选择缩量平价续做MLF操作，这是在目前流动性环境较为充裕的情况下，旨在更好地管理市场的流动性，防止流动性泛滥。此举操作有助于保持货币政策的稳定性，避免因流动性突然增加引发市场波动。”

东方金诚首席宏观分析师王青认为，近期MLF投放量较低，总体处于缩量或等量续做状态，背后是受信贷需求偏弱及金融“挤水分”等影响，近期银行信贷投放节奏放缓，银行体系流动性较为充裕，商业银行对MLF操作的需求较低。

数据显示，5月1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值降至2.09%，已明显低于2.50%的MLF操作利率；进入6月，截至14日该指标均值为2.05%。

有受访专家称，近期MLF投放量较低并非释放数量收缩信号。

王青指出，这主要是当前银行在货币市场的批发融资成本明显低于通过MLF向央行融资的成本。三季度伴随金融“挤水分”影响逐步减弱，银行信贷投放加快，以及政府债券发行持续处于高位，银行对MLF的操作需求将会增加，MLF有望转向加量续做。

王青还表示，当前正处于宏观经济回升向上过程的关键阶段，仍需货币政策有效发挥逆周期调节作用。由此，近期MLF缩量不必过度解读，并不代表政策面释放数量收缩信号。

王青预计，后期降息降准都有空间，不排除三季度落地的可能。

在王青看来，未来实施政策性降息有两个制约因素：一是一季度银行净息差降至1.54%，较上季度大幅下行0.15个百分点，明显低于1.80%的“警戒水平”。降息会带动银行净息差进一步收窄；二是降息有可能扩大中美利差倒挂幅度，对稳汇市有一定影响。

由此王青认为，未来政策性降息幅度会较为有限，优先选择的政策工具组合是MLF操作利率保持不动，通过引导存款利率下调、全面降准等方式，推动LPR报价下调，降低各类贷款（特别是居民房贷）利率，缓解实际利率偏高的局面。这也是推动楼市企稳的关键一招。

在操作利率方面，本月MLF操作利率为2.50%，跟上月持平不变。

对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜对记者分析说：“这已经是连续10个月保持在2.50%的水平。这一稳定的利率水平反映央行对当前经济形势的审慎态度，以及对市场预期的管理。MLF利率的稳定有助于引导市场利率围绕政策利率波动，保持金融市场的稳定。”

郑磊表示：“MLF操作利率保持不变，央行暂时可能不会降息。”

对于本月即将出炉的LPR报价，王青认为：“预计6月MLF操作利率保持稳定，银行净息差处于历史低位，以及全国层面房贷利率与5年期以上LPR报价脱钩的背景下，6月两个期限品种的LPR报价都将保持不变。”

经济学家新金融专家余丰慧也对记者表示，鉴于MLF操作利率作为LPR报价的主要参考基准保持不变，且近期市场流动性相对充裕，预计6月LPR报价保持不变。

不过，柏文喜认为，考虑到MLF利率作为LPR报价的基准，MLF利率的稳定可能意味着LPR报价将保持稳定。但LPR报价也受到其他因素的影响，如市场供求状况、银行资金成本等，因此具体的LPR报价走势还需结合多方面因素进行综合判断。

（编辑：郝成 审核：吴可仲 校对：翟军）