影／永豐金：台積電獲利成長兩成 台股2025上半年看26,800

展望2025年，永丰金指出，川普强势重返白宫，经济与市场表现一定会比2024更充满挑战。记者杨筱筠／摄影

台积电（2330）2025年将持续上演「一个人的武林」。永丰金控4日举行2025年投资展望，首席经济学家黄荫基指出，2025年台股整体上市公司获利在台积电成长两成带动，将成长23％，获利创高至4.6兆元，EPS来到1410元，投信买超取代过去外资主导格局，台股明年区间落21000到26800点，「2025年台股创高在上半年，一旦台积电突破1,100点，台股就会向上攻」。

永丰投顾资深副总黄柏棠解释，企业获利年增率，2025年将从第一季的57％走缓到第四季的17％，受到获利创高、库存正常、股价创高，台股前四月走高，美国新任总统川普效应影响第二季下旬震荡、第四季稍微回来，台股资金结构改变，高股息ETF旋风，投信买超改变外资过去主导格局，AI浪潮促使各大CSP的资本支出在2024年成长41％，预期2025年持续扩张20％。

永丰金控（2890）最新预期，2025年美国联准会（Fed）第一季与第二季各降息1码（0.25个百分点），降至3.75％；欧洲央行每季降息1码至终端利率2％；台湾央行碍于房价高档，将全年按兵不动，利率维持在2％，估台湾2025年GDP逐季增长，从第一季1.67％、第二季2.42％、第三季3.01％，第四季到4.61％，全年2.9％低于2024年的4.16％。

展望2025年，黄荫基指出，川普强势重返白宫，经济与市场表现一定会比2024更充满挑战。「美国优先」预期同时带来挑战与机遇，全球央行降息能够缓冲保护主义带来的伤害，持续看好美国、日本与台湾的经济表现，以及受益于全球供应链重组的新兴国家，「神(蛇)采飞扬，舍我(蛇五)其谁」，聚焦「一个不变，两个趋势，以及两个挑战」。

第一，一个不变，正常化：美、欧核心通膨得到控制，持续朝2.0%迈进，G3央行货币政策由限制性转往中性，持续缩表，回收流动性至合理水准。就业市场供需趋于平衡，估美国2025年GDP走温至2.3%，新增就业人数往月均12万人靠拢。欧元区降息料将较Fed积极，加上通膨降温，估经济成长率提升至1.1%。

中国大陆房地产持续低迷，若未能提出有效的刺激内需政策，景气恐有持续下行风险，估成长率将降至4.5%。而台湾受惠于AI商机持续热络，在出口、投资双引擎带动下，估成长2.96%。

第二，两个趋势，AI与降息：AI发展仍在早期阶段，未来将扩散至资讯应用系统、能源与机器人应用，而算力=耗能，电力需求成长趋势明确，EPRI预估资料中心未来5年电力需求将复合成长5%。此外，2025年迎来降息趋势，Fed防范通膨复燃，预估只降息2码，非美国家防范MAGA冲击，ECB、BOE将降息4码，韩国、澳洲加入降息行列，台湾预估维持政策利率2.00%，全年按兵不动。

第三，两个挑战，债务与通膨：川普主张全面延长减税，并祭出「免税三箭」，2025年财政赤字率恐难缩减至5%以下，IMF也预估2025年美国公共债务/名目GDP比重将由122%上升至126%。而高关税、反移民政策的实施，恐让通膨卷土重来，2025年核心PCE回到3.0%以上，Fed的货币调控难度提高。而中国则需要推出更有效的刺激政策对抗通缩。

2025年避险资产黄金、美元、日圆走强 新台币弱

总经预期，永丰金看2025年美债十年期殖利率区间3.8％到5％，「只要见到5％，就可以买美债」；日圆看升，2025下半年见到136日圆兑1美元，主要受到日本央行升息以及2025年全球政治震荡加剧的避险需求；黄金受到避险影响，续创新高至每盎司2,895美元。

「2025年川普重返白宫，经济市场比2024年充满挑战」，包括昨（3日）深夜发生的南韩创不到3小时戒严风暴，永丰金控投顾总经研究处副总林秀贞强调，2025全球动荡将是绝对，社群媒体会放大川普谈话效果，避险需求攀高，日圆、瑞士法郎、黄金都会上涨，美元续强。

永丰金控预估，新台币明年31.1元起跳，2025年难见到2字头，「亚洲主要出口国的央行都会很乐见2025年亚币走弱」。

台湾房市过热 央行2025冻息

川普对台湾可能课征10％关税效应影响，为何永丰金控仍预估台湾2025年CPI不会超过2％？林秀贞解释，第一，台湾电子产品复杂度在全世界排名第一，不融意被替代，美国即便对台湾课10％关税，也容易被转嫁；第二，台湾房市过热情况仍在，不动产贷款占总放款比重逼近历史新高，央行很怕房市控制不了，不会轻易降息。

对2025年台湾房市，黄荫基强调交易会退烧，移转动数下降，房价不会下来，因为物价、股价、房价连动，通膨来了，物价与股价就会上去。