勇敢三关键 逆势升息有底气

央行总裁杨金龙。图／颜谦隆

美欧主要央行都将进入降息循环之际，我中央银行却是相对鹰声嘹亮、「逆潮流」升息半码，罕见的未跟着美国走，这也是央行总裁杨金龙继2022年第一季「勇敢升息」1码（0.25个百分点）后，再次做出惊吓市场「勇敢的决定」，而此时超前部署展鹰姿，其实有其底气。

央行2022年启动升息以前，其实维持在低利率很多年，过去被市场认为利率「只降不升」，尤其2020年3月因应疫情冲击，降息1码救市后，重贴现率更跌至1.125％，跌破前央行总裁彭淮南时期、金融海啸最低纪录的1.25％。

直到2022年第一季理监事会，杨金龙任内首度升息1码，有了当年「勇敢的决定」后，央行后续启动连五季升息，合计共升息3码，2022年两度调高存款准备率1码，打出「价量搭配」组合拳，稳稳回收市场资金。

杨金龙会后形容这次升息是「合理」决定，更强调会让社会「释然」。央行独步全球逆势升息，虽然打脸市场一票预期，但从三大面向来看，本次升息其实底气十足。

一是电价调涨使通膨压力倍增，依央行估算，若家庭电价调涨10％，估计将直接使今年消费者物价指数（CPI）年增率上升0.09个百分点；产业用电价格调涨10％，将出现生产成本转嫁的间接效果，估计将推升CPI约0.18个百分点，合并计直接效果共0.27个百分点。

不只电价涨，现传出台铁等大众运输的价格都将调升，物价蠢蠢欲动，通膨预期心理已经出现，央行赶紧出手颇有「宣示意味」，就怕等到第二季再升息恐为时已晚。

二是国内长年在实质负利率环境，导致民众解掉定存抢进股市，尤其近期国内ETF热度夯到爆，市场游资过多疑虑下，许多学者都认为，国内本来就没有降息的空间，反该好好思考升息，此时升息半码，对国内市场环境应属对症下药。

三是相较对美国暴力升息，快速且大幅将利率拉升，合计升息达21码，央行启动这波升息，加计本季再升半码，合计也仅3.5码，累计升幅其实不多，美台利差仍有一大段距离，近期美元指数高档有撑，也不至于带动新台币大幅反弹，出口商成本压力在可控范围内，这次出手没有内伤的疑虑。