原物料热钱大逃杀 铜价暴跌35％ 哪些股票翻身了？

去年受到铜价大涨而无法完整转嫁成本的厂商，若终端应用为较稳定的车用、工业控制及伺服器等刚性需求市场，则可望成为铜价下跌主要的受惠者。（示意图/达志影像/shutterstock）

经济走缓，代表工业活动生产指标的铜价，波段大跌逾三五％，有利于刚性需求产业降低生产成本，ＡＢＦ、散热、端子及连接器线产业下半年双率可望获得提升。(图/先探投资周刊提供)

历史上，每一次原物料价格的飞涨，都和热钱的兴风作浪脱离不了关系，过去一年，更在宽松的货币政策下，原物料价格出现史上最波澜壮阔的大涨，铜、镍等金属先起涨，到今年俄乌战争大举推升原油及黄小玉等农粮价格，尽管原油价格这次未创下历史新高，但包括金属原物料的铜、镍，到黄小玉，都分别创下金融海啸以来的新高纪录。

原物料见顶回档趋势确立

不过，物极总是必反，全球原物料价格历经一年余先后奔腾上涨后，亦同时引爆全球四十年来最严峻的通膨压力，为抑制通膨，各央行资金收水动作齐发，势必将原物料价格打回原形，原物料见顶回档已是确立的趋势。

全球资金收水陆续见成效，但金属原物料价格的涨跌，对于实体经济的冲击则是双面刃。代表工业活动兴衰的铜价走势，尤其最具指标，这波铜价从二○二○年疫情爆发时最低每公吨四六三○美元，一路攀升至去年五月十一日的一○四六○美元，一年半的时间大涨超过一二五％，今年三月再创高至一○六七四美元的历史新高。

铜价大涨，企业的成本压力随着浮现，通膨早已蠢蠢欲动，直至今年攸关民生需求的原油及农粮价格也狂飙，进而压抑终端消费需求，再往上波及工业产出，市场预期工业需求将因景气衰退而大减下，铜价才从高档回跌，自六月六日的每吨九七四三美元跌至七一七八美元，进入主跌段，波段再大跌逾二五％，从高点算起，铜价已大跌超过三六％，回至景气正常扩张时期的水准，惟若铜价进一步下探，也将预告实体经济的工业需求将持续降温。

然这波原物料价格的下跌，同时伴随全球经济趋缓下滑的疑虑，但去年受到铜价大涨而无法完整转嫁成本的厂商，若终端应用为较稳定的车用、工业控制及伺服器等刚性需求市场，则可望成为铜价下跌主要的受惠者。

电子产业中，包括ＰＣＢ、散热、端子、连接器线等产业，都是用铜量占成本比重较高的，一般而言，高铜价期间，厂商都能和客户商谈转嫁，若无法转嫁出去，就必须自行吸收，像ＡＢＦ及散热等产业，铜占材料成本在四成以上，甚至高达五成，去年虽有高铜价的成本压力，然因为客户订单强劲，进而抵销原物料上涨的压力，ＡＢＦ及散热厂的毛利率受到高铜价的影响有限。

今年伺服器的需求仍相对消费性电子产品稳定，国内ＡＢＦ及散热厂，在伺服器新平台推出的支撑下，今年在伺服器及高端消费性产品的营运比重又较去年提高，产品组合改变，加上铜价下跌有利于毛利率维持稳定甚至攀升，下半年稳中求胜机会高，ＡＢＦ载板龙头厂的欣兴、散热厂的奇𬭎及均热片大厂健策，营运相对有护体。（全文未完）

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《先探投资周刊2205期》