《造纸股》H1市况内温外冷 正隆强身待H2回温

正隆2022年第四季合并营收104.99亿元，季减1.11％、年减12.6％，为近7季低点。毛利率17.11％、营益率3.58％，较第三季转盈，自近13年半、近8年半低点回升。归属母公司税后净利3.14亿元，季增40.58％、年减60.28％，每股盈余0.28元，自近6年半低点回升。

累计正隆2022年合并营收439.21亿元、年减2.37％，惟毛利率16.7％、营益率3.77％，分创近7年、近8年低。虽有业外收益跳增挹注，归属母公司税后净利25.2亿元、仍年减达36.42％，每股盈余2.27元，为近3年低点。董事会决议拟配息1.1元。

正隆总经理张清标说明，去年原物料、能源、航运、人工成本同步高涨，公司虽有调涨成品价格因应，但由于市场需求自去年下半年起急遽下滑、第四季旺季不旺，需求不振导致成本上涨无法充分转嫁，使去年毛利率及获利明显下滑。

张清标指出，国际废纸、短纤漂白浆、原生浆去年初每吨价格为205、670、755美元，至年中涨至275、925、915美元，至年底则滑落至165、880、785美元。煤炭因俄乌战争影响，自去年初每吨175美元涨至年中的310美元新高，至年底降至约210美元。

张清标表示，目前国际废纸价格在170～180美元浮动，短纤漂白浆及原生浆均约750～650美元，煤炭目前则约200美元。由于新产能投入及需求不振，预期浆价上半年还有向下修正空间，但整体成本仍处于相对高档。

正隆2023年前2月自结合并营收63.96亿元、年减11.37％，为近3年同期低点。张清标表示，1月因适逢春节工作天数较少，2月后内需状况有所改善、但外销状况仍偏弱，呈现「内温外冷」态势，目前预期下半年需求有机会逐步回温。

张清发表示，正隆审慎期待景气后市展佳、下半年市况回温，惟基于总体经济状况不理想、整体复苏态势尚不明朗下，将持续强化原物料及成品库存控管、强化营运韧性，希望能度过短期需求低迷期，为未来需求回升做好准备，致力改善毛利率表现。

而越南的市场需求目前已见回升，但张清标表示，距离恢复过往高点还需要一段时间。不过，正隆持续打造越南一条龙造纸基地，包括平阳造纸厂第二期、南越滨吉纸器厂及北越北江纸器厂将在上半年陆续投产，平阳造纸厂第三期产线规画亦持续进行中。