《造纸股》越南需求畅旺 正隆H2审慎乐观

造纸大厂正隆（1904）今（21）日召开电话法说，总经理蔡东和表示，新冠肺炎疫情仅对上半年营收带来些微影响，生产效率提升、原物料价格下降带动获利仍维持成长。展望下半年，蔡东和持续看好工纸纸器市况，对于下半年营运维持审慎乐观状态。

正隆2020年上半年合并营收186.53亿元、年减1.11％，为近10年同期低点，但毛利率27.21％、营益率12.7％双创同期新高。配合业外亏损略减，归属母公司税后净利17.01亿元、年增达1.03倍，每股盈余（EPS）1.54元，双创仅次于2018年的同期次高。

观察正隆上半年各区域营收概况，台湾自68.4％提升至约70.2％、中国自20.1％降至16％，越南自11.5％提升至13.8％。以产品别观察，以纸器达51.5％最高、工纸31.4％居次，家纸13.7％、其他3.4％。

正隆总经理蔡东和表示，上半年营收略有下滑，主因是受到疫情些微影响。不过，受惠生产效益提升及节能减碳成果显现、原物料价格条件转佳，虽然第二季国际原纸价格略有下滑，上半年整体毛利仍有显著增加，整体获利仍维持显著成长佳绩。

展望下半年，蔡东和对正隆营运维持审慎乐观，持续看好工纸纸器市况需求。其中，越南平阳造纸厂稳定维持每月2.5万吨的生产销售状态，且迄今维持成长状态，预估下半年仍会维持约1成成长。

而越南纸器需求持续畅旺，蔡东和指出，3个纸器厂产能已接近满载、稼动率达95％以上，1～7月销量成长达10.8％。预估未来几个月产能将全数满载发挥，带动下半年营运维持成长，全年估可较去年成长1成。

至于台湾方面，由于已是成熟市场，上半年营运维持微幅成长。蔡东和预期，下半年台湾工纸纸器仍可维持成长，其中纸器可维持微幅成长，全年纸器营收估成长约2％。中国大陆则受疫情及过度竞争影响，销售量及营收略有衰退。

不过，蔡东和认为，中国下半年需求量预期将有较明显成长，主因「禁废令」已逐步导致当地纸器生产成本增加。正隆7月外销工纸中已有近5成销往中国，若禁废令政策不变，未来对中国销量有机会增加，甚至可能从越南外销进中国。

原物料价格方面，蔡东和指出，木浆价格今年迄今续处低档，预期状况将持续。废纸价格受中国禁废令影响相对浮动，上半年每吨价格低达100～110美元，但近2月略有上升、6月曾高达180～200美元，7、8月稍微回档到160美元。

蔡东和指出，国际工纸价格自5月起至7月上旬略有下跌，但7月下旬起开始略见回升。正隆台湾工纸外销约占4成，8月起每吨外销报价上涨20～40美元。由于市场预期中国第四季将停止进口废纸，届时国际废纸价格将下修，将对正隆生产成本带来正面效应。