《造纸股》Q4旺季动能看旺 荣成稳扬

工纸大厂荣成(1909)2020年下半年营运逐步转佳,第四季旺季成长动能看旺,随着中国大陆「禁废令」完全生效、明年全面禁止进口废纸下,有助削弱当地龙头成本优势、消弭不公平竞争态势,加上荣成积极扩充升级产能因应,明年营运表现持续看俏。

荣成股价自11月底震荡上攻,10日触及20.9元的近1年9个月高点后拉回整理,今(15)日开高后量增稳扬,最高上涨3.49%至20.75元,蓄势寻求突破波段高点,早盘维持2%涨幅、领涨造纸类股。三大法人昨(14)日偏多操作、合计买超达2191张。

荣成11月自结合并营收43.05亿元,月增3.01%、年增1.19%,为今年来高点。营益率达8.39%,优于10月6.98%及去年同期5.46%,登近8月高点。归属公司税前净利达2.52亿元,月增达45.38%、年增达1.04倍,税前每股盈余0.21元,双创近29月高点。

累计荣成前11月自结合并营收370.29亿元,虽年减14.34%、续处近4年同期低点,但营益率自3.48%提升至5.16%,登近3年同期高点。归属母公司税前净利8.52亿元,年增达3.04倍,税前每股盈余0.7元,远优于去年同期0.18元。

荣成上半年营运在疫情逆风下仍小幅回温,随着干扰逐步消散、两岸造纸厂稼动率恢复正常水准,使集团营运于下半年走出最坏时期。随着市场逐步进入需求旺季,营运表现自9月起逐月提升,公司预期下半年营运可望苦尽甘来,看好第四季旺季营运表现。

荣成两岸设有4座造纸厂、32座环保站及11座包材厂,尚有2座环保站及2座包材厂筹建中。公司自去年起3年投资约70亿元,于彰化二林厂添购年产能20万吨新纸机、淘汰1台旧纸机,预期完成后二林厂总产能将超过85万吨,增添台湾事业群成长动能。

而荣成过去2年半来受「禁废令」冲击,在中国大陆取得进口废纸量远低于当地业者,因当地废纸取得成本居高不下,严重侵蚀获利表现。随着中国大陆明年起全面禁止进口废纸,且公司以一条龙生产布局取得废纸回收优势,预期有助于取得较公平竞争局面