中刺激內需效果不彰 10月CPI僅年增0.3% 難甩通縮陰影

中国国家统计局9日公布10月消费者物价指数（CPI）按年增0.3%，为近四个月最低。（新华社）

中国国家统计局9日公布10月消费者物价指数（CPI）按年增0.3%，为近四个月最低；生产者物价指数（PPI）按年减2.9%，为近11个月最大跌幅。10月CPI、PPI表现均不如市场预期，通缩阴霾仍在。专家指出，由于10月有黄金周假期，9月下旬以来发布的刺激内需政策的效果尚不明显，房地产紧张、家庭消费仍是主要挑战。

从中国官方公布的数据来看，食品价格是主要拖累因素。在节后消费需求走弱、供给增加的带动下，10月猪肉、蔬菜价格均有所下行。另外，虽然长假对居民旅游、出行服务有一定带动作用，但考虑到当前服务消费供需平衡状况，服务价格走势仍偏弱。

第一财经引述招商宏观张静静团队分析称，尽管十一假期消费市场旺盛，但整体数据仍呈现「以价换量」的性价比消费特征，对价格的拉动效应有限。

光大银行宏观经济研究员周茂华表示，一些逆周期调节政策的实施预计将改善消费和投资动力。但中国国内房地产市场、居民消费和供需平衡的复苏需要一些时间。

关于下阶段CPI走势，北京大学国民经济研究中心报告称，受政策促进消费需求释放和低基数效应影响，CPI整体处回升态势，消费品价格方面存在一定压力，服务价格方面则主要取决于需求恢复形势，预计2024年CPI年增率较去年有所提升，约0.5%。

PPI方面，天风证券固定收益团队分析师孙彬彬认为，目前的实际需求仍然有限，需要关注增量政策的具体规模及对产业的传导情况。对于石油输出国组织（OPEC）决定推迟12月的增产计划，或对油价带来一定支撑。综合基数效应，11月PPI降幅或将稍有收窄。

东方金诚国际信用评估公司首席宏观分析师王青也表示，后期大宗商品价格或有一定上涨空间，促消费政策加码也会带动PPI走强，叠加去年同期基数走低，PPI降幅有望收窄。

高盛近期报告表示，明年中国的整体消费者通膨率（CPI）可能会维持在0.8%的低位，而生产者物价指数要到2025年第3季才会转正。