中华信评确认 阳明海运帐上净现金部位高

基于确认阳明海运帐上现金水位较高，中华信评27日确认阳明海运的发行体信用评等为twA-/twA-2，且将公司方的流动性评估结果由「允当」调整为「强健」，评等展望稳定反映了未来一至二年该公司将持续维持净现金部位。中华信评分析师陈宛暄指出，过去两年疫情期间海运运价暴涨，2023年正面临大幅修正，包括港埠拥塞、因疫情所带动的实体商品需求效应均已消退。预测2023年全球主要航线贸易量将维持低迷，需待及2024年甫能回升。

据此，阳明海运2023年的营运绩效表现将转弱。中华信评分析，以航运业目前的市况来看，2023年阳明海运的营收可能会下滑60％～65％；全年平均运价可能会从2022年的历史高点。大幅滑落60％～65％。

与此同时，中华信评预测，未来一年阳明海运的货柜装卸量将因欧美市场低迷的需求，仅将成长1％～2％。依据中华信评对阳明海运所做的基本情境假设，在运价下跌以及因通膨而增加的营运成本（不计燃油成本）的情况下，该公司未来一至二年的EBITDA利润率将降至14～16％，远低于2022年的64.5％。与此同时，阳明海运在2023年除了配发约698亿元的现金股利，根据中华信评预估，其资本支出可能将超过100亿元，2024年则增至逾200亿元。