追踪资金足迹　跟着政策走 搭上题材顺风车

台股失守17000点，电子股几乎全面走低，历经四月全球股市涨少跌多，个股五月可望较有表现，注意低基期的网通、工业电脑及风电相关族群底部逐渐垫高；金融股则可望因升息受惠；航运股低PE特色，是大盘抗跌指标。(图/先探投资周刊提供)

最近国际股市大跌，又是一阵股灾，主要来自于联准会超级鹰派言论，从主席到官员对于第一季连续三个月上升的消费者物价指数，及生产者物价指数大幅攀升至八至十一％以上，视为洪水猛兽，联准会主席说压制通膨「绝对必要」，暗示五月升息二码箭在弦上。且官员更认为六月将持续升息二码，甚至出现三码的言论，今年底前几乎升息至二％以上是基本的；另一种说法是将升至二．五％，才能接近目前二年期及十年期公债殖利率二．五四％至二．七二％。这也刺激美元指数站上一百后向一○三推升，意味对其他货币将升值，迫使国际法人基金在新兴市场加速卖股抽资金。

美股受超级鹰派的言论升息影响，四大指数全面跌破年线等所有均线，等于又回到二月前股市，而费半指数领先创新低跌破三千点，由于目前仍处于跌势，下道关卡就看二六五○点。其他三大指数则看前波今年低点附近是否有支撑。

日前从全球股票基金净撤资一五二．一亿美元，规模为去年十二月来最大，主因俄乌战争引发经济成长疑虑、全球主要央行将升息，及公债的实质殖利率上升。美银策略师认为美国股票基金的撤资潮才刚开始；最好不是这样。然而美元指数强势引发其他国家币值贬值，外资也不得不撤。

另一方面，由于中国政策以疫情清零为主，上海、昆山、苏州等重要台商生产基地封城还未结束，又传出西安、郑州乃至于天子脚下的北京都可能封城，中国股市连续重挫破底，拖累到港股，深圳股市若以近期最低点计算，今年下跌三一％，上证下跌二○．七五％，都比美国那指及标普及道琼跌得重。香港的恒生及国企指数今年也一度各下跌十五％及十八％，美中股市都是全球股市下跌重灾区。

官股券商持续逢低加码

反倒是欧洲英国还是小涨，德、法股下跌也仅在十至十三％，不过随着美国激进升息，欧洲央行决策官员希望尽早结束购债计划，并最快在七月、最晚不超过九月开始启动升息。今年ＥＣＢ至少有两次升息，并不排除有第三次升息的可能性。

升息是全球性央行一致动作（除中国降息外），这次调整股汇市几乎是全球性，只有原物料生产国巴西、印尼及沙乌地阿拉伯表现是正报酬，未来就看油价是涨是跌了。大致上，在九○美元上下就具正面效益，超过一一○美元就会引发升息灾难。

官股券商持续逢低加码

最近中国封城范围扩大，导致国际油价一度重挫近六％，跌破一百美元。其实若观察石油及非铁金属铝、铜等，不少高点出现在三月，若油价能压制住，则有法人认为今年最高通膨率已经出现了，特别在中国严格清零动作将降低社会经济需求，当然也降低用油量。如此搭配ＩＥＡ与美国释出战备储油每日两百万桶，将使油价不至于再大涨，那么高通膨压力可望纾解，但是比照过去来说还是较偏高，因为俄乌战争带来粮食减产，黄小玉价格降不下来，至少要一年以上才回归常态。只要ＣＰＩ及ＰＰＩ不要再窜高，或许后续联准会升息，将减轻激进手段。果如此，较有利股市跌深反弹。

台股今年以来最深跌幅十．三％，柜买累计跌幅则高达二十．五％，相较去年上涨超过二○％，其实拉回幅度还算可以忍受。不过在美国升息、国际法人抽资金下，外资卖超台股约六千五百亿元，超过去年的四五四五亿元，真的算是庞大，且资金汇出、台币贬值超过六％，只能靠投信及官股护盘，尤其是官股券商持续逢低加码，累计四月与今年以来，分别买超超过五三五亿元及一八五○亿元，已超越去年全年的一五三九亿元新高纪录。若再加上投信买超，合计接近三五○○亿元，但也只约是外资卖超五成，所以指数四月跌破年线后一直站不上年线。

高价电子股腰斩者不少

台股固然原物料、钢铁股价较强，但是电子股严重修正，最后可能将非电子股也拖下去。观察高价股，股价超过四百元以上，不到三○档，其中有十四档从高点累计跌幅超过四成，像是股王矽力ＫＹ，累计跌幅超过五六％，近周还在创新低，间接也使股后信骅股价也创低，其他ＩＣ设计高价股力旺、谱瑞ＫＹ累计跌幅也有五九％及四五％；董事长兢兢业业投入营运的环球晶圆在并购德国厂失败后，股价也从九七二元默默跌破五百元，累计跌幅高达四七．三％。高价股或是千元股股价越来越低，自然压缩到其他股。连同样是台湾之光的联发科，今年将配发七三元现金股息，但股价同样从高点回档幅度高达三四％，殖利率高达九％，但股价还创波段新低价，是有超跌现象。

率先景气反转的面板，友达第一季ＥＰＳ从上季的一．一一元腰斩至○．五元，面板降价，零组件如驱动动ＩＣ自然不看好，去年大涨的敦泰及天钰，不知不觉中已下跌六二．二％及六十％，两者都跌破去年现增价。电子业景气疑虑上升，又遇到中国封城，尤其是去年大涨的上游股要特别小心，只能等待自然落底。

当然上游供给货源是按排队或出价高低给货，如今逆转，下游营运较顺利，例如工业电脑、网通族群等，三月业绩都开始明显上来，例如受惠资料中心建置以及讯号传输更替，中磊三月营收四七．九一亿元，年增四成；第一季营收一二六．五八亿元，年增三一．九％，加上台币贬值，预估今年ＥＰＳ上看五元以上；智易三月营收则创历史新高，看来第一季ＥＰＳ有机会超过二．五元，去年ＥＰＳ八．二六元，今年有机会挑战九至十元。中磊及智易股价ＰＥ都不高，且两档股价同步接近历史高点，法人转进，似乎上档还有空间。

风电传好消息 绿电族群擡头

再来就是政策已订定净零碳排，且这几年台商返台生产、台湾缺电已是必然，风电以及改善电力供输将是一大商机，哥本哈根基础建设基金（ＣＩＰ）二十五日表示，由天力离岸风电生产的全台首支国产化离岸风机叶片顺利通过原厂检测及验收，彰芳西岛风场不仅成为第一座使用台湾制风机叶片的风场，更提前两年实践叶片国产化，这是台湾生产第一支本土制造叶片。ＣＩＰ指出，风机叶片为离岸风机最具价值且高技术门槛的零组件之一，不仅是台湾离岸风电国产化重要指标，并促动包括碳纤维、树脂、黏合胶、扣件等叶片材料供应链发展，对于上纬投控、永冠、世纪钢、世纪风电、大亚、中钢构、华城等族群是好消息。

绿能发展是趋势，储能也很重要，永崴投资的森崴能源，去年ＥＰＳ三．一一元，子公司富威电力与鸿海签绿电采购合作备忘录，获鸿海大单。最重要是鸿海宣布台湾厂区计划今年采购约二三六万度绿电，并逐年增加采购量，预期至二○三○年累积可达约七千万度绿电，相当于减少约三．五万吨二氧化碳排放量。

另外，森崴能源及子公司富威电力建置完成全台最大单一储能案场，首座七ＭＷ储能系统近日完工，并将参与台电电力交易平台，提供电力系统调频备转服务，规划建置一○○ＭＷ储能系统。

去年已经有台积电大买绿电，现在鸿海加入，未来将有更多大厂采购绿电，以符合国外厂商要求，这块大饼也包括太阳能，以元晶及安集为主，未来绿电相关股将会是很夯的行业。

金融股受惠升息，公布第一季获利及股利政策，都相当不错，美元强势对于帐上持有美元多的兆丰金、第一金、中信金及玉山金是利多。原本台湾央行认为不会像美国一样多次升息，但是最近联准会激进派的举动，台湾若不升息，台币贬值压力大增，正值通膨严重，若不跟着升息可能会出现输入型通膨，央行六月份开会看来也须跟着美国脚步，这部分则以三商银、兆丰金、合库金、台企银受惠较大，永丰金则是企图心较强的公司。

台湾疫情步步升高，至于是预估二百万或四百万人染疫尚待观察，以现阶段染疫人数还在四万人以下，未来每日确诊人数可能会高到不可思议，对于相关防护及检测产品用量一定会大，若政策走向是以筛代隔，那么国家队泰博、宝龄富锦、瑞基等，近期虽大涨五至七成，但股价也拉回，四月营收将正面，且五、六月营收将更好，所以若再出现急跌至月线附近，似有次反弹机会，其中以产能最大─单月将超过一千五百万剂、后面上看三千万剂的泰博为指标。

政策已预估感染速度及人数将大幅上升，主要是朝向群体免疫，希望半年后大家可恢复正常旅行，所以航空股长荣航、华航在此诱因下，股价姿态很高，解封时才须小心，在此之前拉回可注意。

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《先探投资周刊2193期》