资金动能不足 大盘有待突破

美股持续上升，道指进一步创出历史新高，向20000点逼近。事实上，投资者忧虑利率将加快上升，令资金由债券市场流出。然而，资金却继续涌入美元资产，令美股升势火上加油。另一方面，资金2017年初会否由新兴市场进一步流失，亦是焦点所在。

中国11月外汇储备下跌690亿美元，高于预期，资金外流始终是最重要的原因。由于美元强势，中国政府进一步收紧资本控制，例如严格执行银联卡限制，减少大陆居民在香港购买保险的支付管道; 限制内资于海外购买资产包括房地产。

展望未来，明年1月临近，大陆个人每年5万美元购汇额度将重新开始计算。加上大陆居民借用亲朋好友的额度购汇渐趋普遍，或加重中国已承受的资本外流压力。我们估计大陆中央短期政策或将集中于防止外汇流失，而人民币国际化可能会放慢。

美股上升屡创新高，但港股升势始终落后，恒指受制于23000点，此外，大盘成交金额近日亦只有600-700亿港元水平，反映入市资金并不踊跃。事实上，投资者忧虑美元强势，正注视美国联准会议息会议，能否为未来利率走势和步伐，带来更明显的方向。而中国加强资本管制，亦是另一不利港股因素。由于市场气氛保持观望，预期港股暂难有太大突破。