00939、00940一檔建倉階段就已破發！ 達人：不意外10大成分股表現像台股沒漲一樣
台股示意图。联合报系资料照／记者曾原信摄影
近期万众瞩目的高股息ETF纷纷开始挂牌上市，3月底冲第一波的00939与4月初的00940更是双双募集到五百亿与破天荒的一千七百亿资金，然而就在万众期待的注目下，两档ETF纷纷跌破净值，究竟为何在台股频频创高的情况下，高股息ETF反应反而不如预期？投资人该持续加码吗？有没有相关策略可以拟定？今天一次看懂。
台股上两万高股息ETF股价反应不如预期
近期在三度挑战两万关卡后，终于顺利站上两万心理关卡，创下历史新高，然后几家欢乐几家愁，讨论度与规模极高的00939与00940却像泄了气的皮球一样，如上表所示，一档上是两天就破发，另一档还在建仓就已破发，究竟发生了甚么事？台股不是创下历史新高吗？为何两档ETF表现如此疲弱？
00939前十大成分股走势 资料来源：2024/03/21-2024/03/22
00940前十大成分股走势 资料来源：2024/03/21-2024/03/22
其实原因很简单，这波指数突破两万后的涨势，完全没有反应在两档高股息的成分股上，透过上图可以知道，当大盘在这两天上涨385点时，两档ETF的前十大成分股状况就像台股没涨一样，甚至还有不小的跌幅，而当占比权证高的成分股开始走跌，自然影响净值表现，要不破发才奇怪。
当然这波破发背后原因，肯定也跟市场预期还有早期卡位吃豆腐的投资人、法人有关，要知道这波ETF行情几乎是从年初就开始发酵，许多成分古早就有20%-40%不等的涨幅，如今正式上市正好成为大家下车获利了结吃被动买盘资金的黄金时刻。
00940与00939是值得投资的高股息吗？
那现在，尚未拥有或是已经拥有这类ETF的投资人，到底该不该持续进场？其实只要确认一件事就好，这两档ETF的选股策略是值得投资的吗？他具备让投资人长期持有赚取股息与价差的可能性吗？
其实两档ETF在筛选股池的大小上大同小异，大约都落在台股上市上柜300-200大的个股，而00939主打高股息选股外搭配上夏普值策略期望可以抓住动能强势股带来更好的价差报酬，而00940则融入巴菲特选股逻辑，更强调现金流与与股东权益报酬，两者都有自己本身的特色，投资人可以透过上表看到两档ETF追踪的指数，实际上回测得到的累积总报酬或是平均殖利率(已经将极端值去除)，都有不俗的表现，为什么许多投资学都会强调回测的重要性？那是因为透过过去留下的历史资料，投资人可以观察出策略的拟定是否有效，是否能在多空循环中取得正报酬，而上述两档ETF其实表现都相当优秀，的确可以做为高股息ETF的存股标的。
但投资人要谨记，历史不等于未来，尽管两档ETF回测时间横跨多空循环(雷曼兄弟破产、中美贸易战、疫情)，但不表示未来一定会照着剧本前进，且相较于0056等老牌ETF早已累积实战DATA供市场分析，00940与00939更像是纸上分析，是否能达到宣称的效果，都有待市场验证。
期望殖利率抓出进场准则
最后，相信投资人都会好奇，那在台股创新高之际，我们该如何拟订投资高股息ETF的策略呢？其实很简单，回归高股息ETF存股的方法即可，利用预期殖利率进行估价，等待适合的股价出现即可。
投资人最在乎的殖利率是可以透过观察配息与股价之间的关系，大致掌握高低区间估算股价的便宜与昂贵，现在我们来假设试算看看
投资人可以看到目前00939的平均值利率是8.47，而00940为7.1%，由于两档ETF都尚未有任何配息资料可以使用，那我们先利用发行价与平均值利率作为计算基础，可以得出下列算式。
00939
所需股利计算如下：
15×8.47%=15×0.0847=1.2705
00939需要发放1.2705元的股利，以达到其平均值利率8.47%。
00940
所需股利计算如下：
10×7.1%=10×0.071=0.71
00940需要发放0.71元的股利，以达到其平均值利率7.1%。
那现在我们拉回两档ETF的预期殖利率来做回推，假设设定三个区间，贵(6%)、合理(7%)、便宜(9%)来做计算，股利都不变维持住，这样投资人就可以知道该如何观察价格变化，透过设定预期殖利率，回推股利与股价的可能区间，掌握进出判断的数据。
而要根据殖利率来设定买进股价区间，我们一样可以使用殖利率 = 现金股利 ÷ 股价的公式来逆推股价：
总结来说，投资人可以透过值利率预估法，得出该在哪些价位进行买进，谨记存高股息ETF是一种长期投资的方法，要有策略地分批买进，长期买进，才能取得平滑的均价，并在未来享有累积总报酬与高配息，而值此大盘高位之际，若是发生千点以上的回测回调，高股息ETF同样会进行修正，投资人需要有良好的观念，才能在下跌时掌握时机买到便宜的ETF。
当然，这些前提都是建立在「填息」的情况下，投资人要多多注意，否则就只会是左手换右手，自己的钱拿出来配息给自己而已。
原文出处：股股知识库_ETF之乱？00940 跌破申购价！到底还能不能买进？
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