1+1也可能<2 日產與本田合併並非解決問題的萬靈丹

本田与日产传出将展开合并协商，图为3月时两家公司宣布合作，左为日产执行长内田诚，右为本田执行长三部敏宏。美联社

路透报导，日本第二大车厂本田传出将与第三大车厂日产合并，并成立一家控股公司，可能把三菱汽车也纳入；尽管此举有望削减成本并提高利润，但从Stellantis集团的前例来看，单靠结盟并无法打造出一家杰出的车厂。

双方一旦合并或以其他形式结盟，日产可望获益最丰，合并消息传出后，日产股价18日收盘暴涨近24%。在上月，日产执行长内田诚公布紧急整顿计划，包括削减9,000名人力与调降20%产能；即便如此，根据Visible Alpha编汇的市场预期，日产在止于2026年3月年度的营业利润率可能只有0.4%。本田的汽车部门表现好一些，为4.6%，但仍只有丰田的一半。

路透专栏Breakingviews计算，若日产与本田全面合并并削减支出（达营收4%），也就是达成雷诺、日产、三菱结盟时的节流目标，其利润率可提高至7%。若再整合财务部门并吞下三菱，可省下更多支出。若川普兑现对美国进口货品加征关税的威胁，合并将更为有利。

然而，合并的成效仍有限度。以Stellantis为例，从2017年宝狮（Peugeot）并购Opel开始，该汽车集团逐步成形。如今该集团同样面临销量下滑、利润萎缩的困境，主因是在美国提供的产品售价过高，又无法激起买气。董事会对如何解决此一问题看法分歧，导致执行长塔瓦雷斯在本月辞任。

若日产与本田顺利合并，可争取时间，以削减支出并提升差强人意的产品阵容。Stellantis的例子，显示出车厂高层若未专注在生产消费者想购买的车辆，并制定让股东满意的价格，任何结盟都有可能出差错。