2023年毛利率首次转正 曹操出行赴港IPO

本报记者 郭阳琛 石英婧 上海报道

随着行业逐渐驶入下半场，网约车企业竞相将目标瞄准资本市场。

不久前，CaoCao Inc.（曹操出行有限公司，以下简称“曹操出行”）向港交所主板递交上市申请，这也是继嘀嗒出行、如祺出行之后2024年第三家正式递交港股IPO申请的网约车企业。

《中国经营报》记者从招股书了解到，2023年，由于大力发展定制车战略，曹操出行营收同比大增近40%，毛利率也首次实现转正。然而过去3年，曹操出行净亏损分别为30.07亿元、20.07亿元和19.81亿元，合计亏损近70亿元。同时，按GTV（总交易额）计算，曹操出行市场份额虽排名行业第三，但却仅有4.79%。

北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪表示，随着网约车行业越发完善，对于司机和车辆合规化要求越来越高，像曹操出行这类整体合规率较高的企业，相对一些合规率低的平台所需要的成本比较高，相应地整体利润率会较低甚至出现亏损。“对于这类平台，市场很难给出太高的估值，对于上市会有一定的影响。”

针对未来将如何进一步提升业绩与市占率，曹操出行相关负责人表示，由于目前处于港股静默期，以招股书内容为准。

定制车推动业绩增长

公开资料显示，曹操出行成立于2015年，由吉利集团孵化，服务涵盖出行服务、车辆租赁、车辆销售及其他。公司创始人为吉利控股集团董事长李书福，间接持有公司83.9%的股份。

区别于其他出行平台，曹操出行采用的是B2C运营模式，即“新能源汽车+公务车运营+认证司机”。据悉，这种模式使得平台整体合规率更高，但也导致曹操出行长期陷入亏损之中。

招股书数据显示，2021—2023年，曹操出行总营收分别为71.52亿元、76.31亿元和106.68亿元，分别同比增长66.4%、6.7%和39.8%；净亏损分别为30.07亿元、20.07亿元和19.81亿元，合计亏损达到69.95亿元。

盘古智库高级研究员江瀚表示，为了获取更多的市场份额，各大网约车平台纷纷加大投入，这些需要大量的资金支持，而上市正是这些平台获取资金的重要途径之一。通过上市，平台可以获得更多的资本支持，加速自身的发展，提高市场竞争力。

同时，曹操出行的毛利率在2023年刚刚由负转正。招股书数据显示，2021—2023年，曹操出行毛利率分别为-24.4%、-4.4%和5.8%。对比采用C2C模式的滴滴，同期毛利率分别为9.7%、17.8%和15.3%。

记者了解到，曹操出行毛利率之所以能够转正，与其践行的定制车战略密切相关。2023年3月，曹操出行正式发布共享定制车品牌曹操汽车，同时推出品牌旗下首款定制车吉利·曹操60。

“我们希望发挥吉利在整个汽车产业链上的巨大优势，研发真正用于共享出行的定制车。”对于定制车战略，曹操出行相关负责人此前向记者表示，过去共享出行营运使用的车辆主要是低配的私家车，没有考虑到营运车辆司机长时间驾驶的情况以及乘客出行对于车内空间、乘坐环境的要求。

根据弗若斯特沙利文的资料，枫叶80V及曹操60各自的预计TCO（总体拥有成本）为每公里0.53元及0.47元。此表明与具有换电功能的典型纯电动车相比，曹操出行的定制车TCO减少32%至40%。

记者了解到，截至2023年12月31日，曹操出行在24个城市拥有一支约31000辆车的定制车车队，为全国最大，定制车占运营车队的50.7%。同时，自2023年下半年，曹操出行亦开始向第三方销售最新的定制车。

“由于孵化自吉利集团，我们的参与范围涵盖从车辆设计、部署、定价、销售到营运及服务的全生命周期。定制车成本极大地受益于庞大的规模经济及强大的供应链谈判能力，此举能够优化车辆TCO，毛利率因此显著提升。曹操出行部署定制车及提供全面车服解决方案的能力，也进一步巩固了平台的竞争优势。”曹操出行方面在招股书中阐释道。

市占率偏低

作为吉利“资本版图”的一部分，曹操出行也一直被李书福寄予厚望：“你们要做就把这个行业做好，如果你们超越不了滴滴，就不是成功者。”

根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV计算，曹操出行于2021—2023年一直位列中国网约车行业前三名。以2023年数据为例，按照GTV来计算，2023年滴滴的市场份额高达75.5%，位居第一；而位列第三的曹操出行，市场份额仅为4.79%。

另一方面，以高德为代表的聚合出行平台，凭借庞大的用户量也在网约车市场杀出一番天地，而曹操出行对聚合出行平台的依赖度同样逐年增高。招股书数据显示，2021—2023年，曹操出行自聚合平台收到订单的GTV分别为39亿元、44亿元和89亿元，分别占到同期总GTV的43.8%、49.9%和73.2%。

对此，曹操出行方面表示，通过各种聚合平台实现了订单规模的迅速提升，未来也计划进一步加强与聚合平台的合作获取更广泛的用户流量、保持订单量的增长。

但曹操出行此举需要一笔不菲的费用。招股书数据显示，2022—2023年，曹操出行销售及营销开支从6.39亿元增加30.8%至8.36亿元，主要便是向第三方聚合平台支付的佣金。具体而言，这笔佣金由2022年的3.22亿元至2023年的6.67亿元，同比增长高达107.4%。

“曹操出行这类网约车平台企业，其客源越来越依赖于流量平台，在市场竞争激烈的情况下，利润空间并不太大。”纪雪洪总结道。

此外，招股书指出，截至2023年12月31日，曹操出行在中国51个城市拥有运营网络，但主要集中在一二线城市。尚未下沉市场也是曹操出行市占率较低的主要原因之一。

纪雪洪认为，网约车行业滴滴一家独大的局面短期难以改变，像曹操出行这样的“后来者”想要追赶甚至是弯道超车还是比较难的。下一步主要看无人驾驶技术何时能够成熟，这样行业格局才有可能被改写。

曹操出行相关负责人告诉记者，曹操出行致力于推进Robotaxi（无人驾驶出租车），打造开放式商业的智驾出行平台。目前已经与各家企业紧密合作，加快高阶智驾的商业化进程，其中与中智行合作的Robotaxi已在苏州高铁新城落地运营。未来，曹操出行还将利用自身平台型企业的特点，为各类智能驾驶企业提供标准化商业运营赋能，实现高阶智能驾驶的规模化商业落地。

招股书也显示，曹操出行将投资自动驾驶技术以把握未来市场机遇。此外，还将提高服务标准及提升品牌形象，以加深用户黏性及忠诚度；扩大平台的地理覆盖范围及探索创新经营模式；完善公司的车服解决方案，以巩固在车辆全生命周期运营方面的优势；提升平台的技术以提高用户体验及提高经营效率。

（编辑：石英婧 审核：童海华 校对：颜京宁）